三把火燃旺企业债市场

　　银行巨额存差＋央行30号令＋收益率利差

　　本报记者 闫立良

　　截至目前，企业债发行规模已超过了百亿元，超过去年同期5倍，而从记者了解到的情况看，还有多家企业的债券正在等待发行。企业债市场有望延续并超过2005年供需两旺的火 爆场面。究其原因，企业债市场火爆不外乎三点：国内银行有超过9万亿元的存差需要寻找投资渠道，央行去年发布的30号令让商业银行资金涌入企业债市场，还有就是企业债较之其他债券有明显的收益率利差。

　　去年企业债的发行规模比2004年翻一番，达到654亿元，创出5年来的新高。而分析人士预计，今年这一数字还将翻番，企业债发行市场的火爆局面可望延续。而在今年短短1个半月时间里，就有6只企业债相继登台亮相，发行规模已超百亿元，企业债发行一时间风起云涌。以

商业银行为代表的广阔的需求市场敞开大门，企业债市场呈现出一番生机勃勃的景象，企业债一级市场的发行规模、方式、利率以及发行企业等均出现前所未有的突破。

　　央行的最新数据显示，2005年末我国金融机构存差达9.2万亿元，即金融机构各项存款比各项贷款多9.2万亿元。如此巨额的存差让商业银行背负了很大的压力。正因如此，央行为了给商业银行资金提供投资渠道，于去年12月份发布了“30号令”，放开了商业银行投资企业债的限制。此举有力地推动了二级市场上企业债收益率的优化，也使得企业债存量“告急”。

　　去年，发改委适时新批了608亿元的额度。资料显示，去年一季度，企业债发行量仅为20亿元，发行企业只有两家。而今年截至目前，已有河南建投、重庆城建、浙江

能源、嘉兴高等级公路、大唐集团和水利水电共6家企业发行了102亿元的企业债券。按照这样的速度发展下去，608亿的额度很快就会用完。

　　除了规模的突破外，发行人范围的扩大也是落实管理层发展债券市场思路的具体行动。在今年发行债券的企业中，地方企业异军突起。去年全年仅有广西投资一家地方企业发债，其余均为中央企业；而今年前四家发债的企业均为地方企业。此外，民营企业也将进入企业债的发行队伍。据悉，红豆集团将成为首家发行企业债的民营企业，今年将发7亿元债券。

　　企业债市场的火爆离不开商业银行。据统计，1月份商业银行企业债托管量首次突破百亿元，达到了124.9亿元，比起去年底的72.33亿元，一个月内增加了70%以上，国有控股银行托管量也首次实现了零的突破。另外，银行间市场上可交易流通的企业债只数也由3只增加为18只。

　　企业债收益率利差诱人是商业银行进入企业债市场的重要原因。1月份，在旺盛的需求下，10年期企业债收益率从年初的3.9%迅速降至目前的3.5%。即便如此，目前二级市场上10年期企业债券与金融债券的收益率利差仍有25个基点，与同期限国债的利差更是达到50个基点。面对高收益的引诱，商业银行当然要大笔买进。

　　研究人士指出，政府加大直接融资比例的意图明确而坚决，未来企业债的路子肯定会越走越宽。据知情人士透露，发改委正在修改《企业债管理条例》，其中最大的变化就是由发行审批制改为核准制，未来符合条件的企业都可以发行企业债。而最新的消息显示，今年第二批企业债额度正在酝酿中。!