发展想突破瓶颈 业债期待由审批制改为核准制

　　本报记者 王栋琳

　　企业债市场曾被大家戏称为“中国最后一块计划金融市场”。然而，在如火如荼的金融体制改革背景下，特别是近期在央行和发改委“良性竞争”的推动下，企业债市场正悄然脱下“计划”外衣。分析人士进一步指出，唯有进行发行制度改革，实现审批制向核准制转变，企业债市场才能迎来大发展的新时期。

　　企业债市场的“计划”色彩，主要体现在准入制度和价格机制上。长期以来，发改委与央行各管一摊，发改委批额度，央行批利率。目前的新情况是，两条主线互相牵制，也互相推动，均沿着市场化轨迹迈进。

　　价格机制改革明显走在前面。近来，央行在推进利率机制市场化方面可谓不遗余力。在不到一年时间里，一级市场企业债利率已下降了100个基点。另外，今年不同企业的企业债发行利率开始分化，最大差距甚至达30个基点。这完全改变了以前的所有企业债发行利率“一刀切”，承销商坐享溢价的模式。

　　央行对企业债市场发展的积极态度，集中体现为去年12月发布了“30号令”，放开了

商业银行投资企业债的限制。此举有力地推动了二级市场上企业债收益率的优化，也使得企业债存量“告急”，市场人士的疑问自然而然地转向了发改委主管的企业债额度上。

　　面对新的形势，从去年下半年起，发改委动作频频。首先是，去年全年企业债发行规模增至654亿元，创五年来新高。年底，发改委又批了608亿元发行额度，目前已用去142亿元。据称，今年第二批企业债额度正在酝酿中。此外，发改委批准三峡、电网成为今年两家无担保企业债试点。分析人士指出，在无担保品种“普及”企业债市场后，一二级市场利率才能真正体现出企业资质的差异，利率才会拉开差距。也就是说，准入机制的完善，将推动价格机制更趋合理。

　　不过，企业债发展要想真正突破“瓶颈”，审批制向核准制转变是必由之路。届时发行额度将失去价值，国有企业、大企业垄断发行的格局也将打破。目前，发改委正在修改《企业债管理条例》，发行审批制改为核准制有望在不久的将来变为现实。这无疑是众多企业和投资者所期待的。