750亿央票引发资金趋紧担忧

　　继周二央行发行1200亿央票后，今日公开市场操作又现3月期巨量央票750亿央票引发资金趋紧担忧

　　本报记者 清溪

　　春节后第一周的公开市场操作接连放出巨量。继周二央行发行1200亿元1年期央票之后 ，今日的3个月期央票发行规模再创同期央票历史记录，达到750亿元。随着央行大规模资金回笼的持续，市场对于未来资金面趋紧担忧开始显现。但就短期而言，业内人士仍普遍认为市场将维持资金宽裕格局。

　　公开市场屡现大手笔

　　本周是春节后第一周，央行在公开市场操作中可谓都是“大手笔”。周二发行的1年期央票达到创单日央票发行历史记录的1200亿元，足以相当以往平常时期一周的资金回笼量。而考虑周二进行的440亿元7天正回购以及当日节前的一笔1183亿元逆回购到期，今日再次发行750亿元央票，本周已经实现资金回笼3573亿元。

　　这还不包括今日可能进行的正回购操作，因为按照央行日前公布的2006年度例行公开市场操作计划，央行通常将提前一天公布票据发行的具体细节，但依据惯例并不说明是否发行回购协议以及具体的回购规模。

　　一位券商研究员表示，3573亿元的巨额资金回笼，是为了对年前投放的流动性进行回收。央行考虑春节期间资金需求，往往在年前向金融市场投放大量货币，年后则通过较大规模的资金回笼加以对冲。今年的公开市场操作和去年年初情况类似，但是绝对规模远远大于去年，原因在于消费的增长以及节前资金投放的增多。

　　资金宽裕短期难改

　　在周四的例行公开市场操作计划公布之后，市场上已开始出现对资金面未来将趋紧的担忧，市场担心机构对于资金可能趋紧的预期会对现券市场构成压力。

　　银行间市场昨日也受到巨量央票发行消息的冲击，央行750亿元的天量央票再次表明了其坚决回笼货币的立场，市场担心资金面的紧张将逐渐从量变过渡到质变。但由于例行公开市场操作消息发布在市场尾盘阶段，所以并未对整体银行间市场走势产生根本影响，银行间国债继续走高，央票亦告上扬，而回购利率则延续春节之前的跌势。

　　一位商业银行交易员表示，市场对资金面的趋紧的担心原因主要来自三个方面：第一，2006年度货币政策目标要将M2控制在16%，名义上高于去年的15%年初目标，但去年M2实际增长达到17.57%，这就意味着今年货币政策调控上紧缩的压力加大。有机构预计一季度央行还将发行7000亿元央票回笼资金，尽管到期资金量也十分庞大，但资金面中长期趋紧可以预料。第二，美联储加息给央行更大的利率提升空间。央行在保证

汇率改革的前提下，将通过提升短期利率防范金融风险。第三，随着国债余额管理制度的开始实施，短期国债滚动发行将对公开市场带来新的影响，市场资金面在公开市场操作工具和短期国债的影响下将趋于紧张。

　　但他同时也表示，短期而言市场资金面仍将不惧巨量资金回笼的压力，会维持一个较为宽松的态势，原因在于春节前夕央行资金投放充裕，未来一两个月到期资金将会仍然庞大，同时短期内债券发行市场处在真空期，资金无处可去，停留在一级市场。从而造成资金面仍然宽松，也促使央行连续采取大规模公开市场操作进行对冲。