|
徐大祝
经过连续两周的大幅反弹，国债指数已经高位见顶。昨天，上海交易所国债指数延续了前一交易日的下跌趋势。开盘后随即下跌，之后弱势整理。下午国债指数报108.66点，较前日收盘下跌0.10%。
昨日国债成交金额为7.13亿元,相比周二收盘时的8.16亿元萎缩了一成,且此前交易量已经连续5个交易日下降。
之前，债市经历了连续两周大幅上升的甜蜜时光，交易所国债指数接连报收11根大阳线，债券收益率曲线回到9月份水平。但这也使获利回吐压力明显增大，前期涨幅较大的中长期品种大多回调。
我们认为，前期连续上涨趋势有弱化的迹象，最近的利好因素可能已被透支。
最近央行回笼资金力度减弱、货币市场流动性较宽裕、银行间回购利率持续小幅下降、宏观经济基本面消息向好、机构来年行情看好的预期等方面都被认为是对债市利好的消息。但这似乎并不能支撑住连续的涨势。
首先，央行近两周公开市场操作比较温和，回笼资金力度有限，公开市场中正回购操作代替3月央票和6月央票。但是定向发行票据和外汇掉期操作达到了既维持市场资金利率，又回笼资金的目的，属于中性力度，并不意味着放宽货币。
受央行公开市场操作的影响，银行间市场流动性又渐显充裕，逆回购报价机构踊跃，回购利率连续几日下跌，表示资金面依然宽裕。
本周二，1年期央票收益率未如市场预期般下跌，与上周持平，这也反映了大行对资金和行情的预期判断有了变化。受到过节资金可能紧张的预期，资金回购利率下跌幅度逐渐降低，并且未来有重新上升的动能。
最近将有不小金额的新债即将发行，这可能使节日期间的资金更为吃紧。周五财政部将贴现发行411亿元的3月期国债，发行量较近期发行的新债来说规模偏大。并且国开行在连续两期发行5年期固定利率债券各100亿元的基础上，将在临近年末最后一周再次发行200亿元的5年固定债券。这两期新债均在节前缴款，因此节期前发行新债可能加大节日期间的资金压力，有可能重新引起市场对资金紧张的担忧。
(作者系济南市商业银行资金营运部分析师，本文不代表本报观点)
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
