债券预发行即将问世

　　唐赟 每日经济新闻

　　昨日央行发布《中国人民银行关于全国银行间债券市场预发行交易有关事项的公告》(征求意见稿)。

　　预发行是全国银行间债券市场投资者以即将发行的债券为标的进行的一种远期交易 。征求意见稿显示，预发行从标的债券发行公告发布的次一工作日开始，至标的债券招标日前一工作日止。发行人预发行的债券必须已被授权核准招标发行，不得以自身拟发行的债券为标的进行预发行。

　　征求意见稿还规定了预发行中特殊情形的处理方式。预发行中如出现发行人取消债券发行、发行人调整债券招标时间超过3天、实际发行量未达到计划发行量的50%等特殊情形，采用取消原有交易或采用替换券交割的方式履约。替换券是指相同的债券发行人或相近信用等级的债券发行人发行的计息方式相同、剩余期限相近的债券。若交易双方采用替换券交割，应在成交合同中明确约定替换券范围，卖方在合同约定的替换券范围内任选一只债券交割即视为已完成合同义务，买方应接受替换券交割并进行相应金额的支付。

　　中银国际

证券定息收益部的陈琦表示，预发行交易对券商类中介机构是一个很大的考验。券商在预发行买卖中向客户卖出债券，有可能会建立较大的空仓，需要在之后的国债拍卖或分销阶段中买入债券进行回补。四大银行和三大保险公司占我国债券市场存量的70%以上，它们多采取买入持有的策略，购入的债券一般不会再在市场上流通。所以，券商在预发行市场净卖空规模较大的话，存在被逼空的可能性。