因近期股价持续低迷 桂冠转债宣布启动回售程序

　　本报讯 (记者 万鹏) 因近期股价持续低迷，桂冠转债(资讯 行情 论坛)发行人桂冠电力(资讯 行情 论坛)今日宣布启动转债回售程序。这也成为继创业转债之后第二只因股价原因触发回售程序的可转债。

　　按照桂冠转债的回售条款，在转换期限内，如公司

股票收盘价在连续30个交易日内有20个交易日收盘价格均低于当期转股价的70%时，持有人有权按照满1年、满2年、满3年、满 4年分别以面值的103%、104%、105%、106%回售。而自10月25日桂冠电力破位下行至昨日，股价已连续20个交易日在4.33元(6.18元的最新转股价打七折)下方运行。为此，公司第一时间启动了回售程序，回售期为11月29日至12月5日，回售价格为104元。

　　从桂冠转债近期的市场表现来看，今年9月份后一直在104元之上运行，昨日上涨0.26元后以105.56元报收，较回售价格高出1.56元。因此，对于转债持有人来说，回售还是不回售也成为一个需要反复权衡的选择。

　　对此，

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证券研究员杨小青认为，已持有桂冠转债的投资者是否回售主要取决于其介入时的成本、持仓的数量，如果持仓数量较少，与其回售还不如在二级市场卖出。但对于持仓数量较大的机构投资者来说，如果考虑大规模减少仓位，通过回售来完成显然更具可行性。

　　当然，对于机构投资者来说，在回售价格与市价相差不大的情况下，其考虑得更多的还是转债品种的属性以及发行公司的未来前景。某债券基金经理就表示，桂冠转债目前的纯债券价值较高，及时回售并不一定合算。

　　杨小青还表示，按照桂冠转债相关条款，转债持有人每年只能依照约定的条件行使一次回售权，而目前已至年底，如果投资者本次不行使回售权，将等到明年的下一次机会，届时的回售价格将上升至105元，而且投资者还有可能拿到1.7元的转债利息。当然，2006年是否会触发回售条款还需要视公司的股价表现而定。不过，对于桂冠电力发行人来说，也可通过下调转股价格来避免集中的回售。