央行公开市场力度加大 1年期央票收益率创新高

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　在央行持续收紧流动性的背景下，央行票据一级市场收益率的上升速度明显加快，昨天1年期央票创下4月新高。

　　昨天，央行在公开市场发行了350亿元1年期央行票据，发行量与上周持平，但收益率 较上周上升近9个基点，达到1.5022%。这是1年期央票自7月初以来的最高水平,当时中标收益率为1.5950%。而此前两周，1年期央票利率也以1.3788%和1.4199%分别创下7月中旬以来的新高。

　　央行同时还进行了100亿元的28天正回购操作，回购利率与上周相比也提高了5个基点，达到自6月底以来的最高中标利率水平。

　　自10月18日1年期央行票据随央行货币回笼力度逐渐加大而上升以来，近两周保持在每周4、5个基点的上升速度。

　　“公开市场力度加大是央票利率上升的主要原因。”第一创业

证券公司的王皓宇说。

　　上周，央行从货币市场净回笼资金人民币730亿元，为8个月以来执行的规模最大的紧缩措施。

　　分析师表示，央行收紧货币的取向是不会变的，由此发行利率缓慢上升的趋势因而也不会变，这会带来整个货币市场收益率的上行。

　　利率上行意味着债市可能继续下跌。昨天，受央票利率上升影响，债券市场也表现为上涨乏力。上证国债指数收于107.51点，小幅上涨了0.05%。而中国债券总指数则微幅下跌了0.02%，达到 111.734 点。

　　一国有银行债券人士表示，央行票据收益率的上升事实上是前期过程的延续。前期债市在下跌过程中，整体收益率上升了60个基点,央票利率上升也是对由此形成的利率差距的弥补。

　　中信证券债券评论员杨辉则表示，10月份外汇占款增加较快，而12月份到期票据量也较大。此外，临近年底，财政存款也将大幅减少，这些因素可能是央行收紧货币的主要考虑。但他认为公开市场操作只是微调的工具，央行回笼资金的力度也相对比较有限，因此不会对市场带来突发性的影响。

　　虽然央行持续回笼资金，但回购市场的利率仍然没有出现明显的上升。昨天，7天回购的加权平均利率为1.18%，仅比昨天上升0.04个基点。

　　但王皓宇认为，央行对货币的收紧不会是短期的，而是一个持续收紧的过程，这构成债市的最大利空因素。

　　他解释，从中美货币市场利差来看，美国1年期LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)在4.8%左右，而中国1年期利率仅在1.4%、1.5%左右，央行的公开市场操作还存在着很大的空间。但他认为，收紧货币需要时间，而在这一过程中，四大行仍有大量的资金需要用出去，资金的运用压力会对既有的收益率曲线形成短暂的支撑，即出现“调整”。

　　“我们对当前债市的判断是‘调整中走低’。”他说。