投机盘撤出 回购利率和公开市场利率背道而驰

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　一涨一跌！回购市场利率和公开市场操作利率从没有像现在这样呈相反的走势。

　　昨日，银行间市场成交量最大的一天期回购利率又下跌了0.09个基点，至1.0614%。而昨日发行的350亿元1年期央行票据，收益率为1.4199%，比上周上涨了4个基点，中标价格 为98.06元。同期进行的100亿元28天正回购,中标利率1.03%。

　　一位交易员认为，1年期央票中标收益率较上周上涨4个基点，表明一级交易商对市场收益率水平上升的预期正在加强。更有市场人士认为，这表明短期利率正在迈出上升的步伐。

　　不过28天正回购品种的利率没有上升，再加上二级市场回购利率继续下跌，表明短期内市场资金面依然宽裕。这从上周五的二年期农发行金融债超额认购倍数只有1.4可以看出，仍有不少机构对市场仍然持观望态度，摸不清下一步的走势。

　　顺德农信社债券分析人员表示，5年期的国债收益率上涨了好几十个基点，表明短期利率对市场的影响还是很大的，中期债券受影响最大。而这和投机盘获利回吐有一定关系。

　　投机盘主要包括券商、基金等中小金融机构。他们会通过回购放大来做，这样，当投机盘获利回吐的时候便没有必要通过回购去做融资了。这使供给仍然旺盛的回购市场出现了因为需求减少而导致的利率下跌，同时债券市场也因为投机盘的抛券导致收益率上涨。

　　不过投机盘不做回购这一点从回购数据上体现不出来。西安

商业银行的人士认为，从一天期回购上来说，最近一段时间都稳定在1.05%左右。这是由于资金面宽余的问题仍然存在。从回购量上来说现在每天都在700亿至800亿元，比上半年是增加的，反映不出做投机的机构少了。

　　分析师称，央行公开市场操作对于债券市场的影响会比回购市场的影响大。

　　南京商业银行债券分析师认为，债市下跌是出于一定的惯性，跌在情理之中，就是跌得太猛了。对于利率上涨会不会仅仅是一个开始，他认为不一定开始了利率上涨的阶段，主要要看央行的公开市场操作和10月份的CPI，市场猜测10月份的CPI可能不会太高，肯定在2.0%以下，这主要是由于占CPI比重很大的粮食价格仍然要下降。而这，对债券价格的上涨是一个利好因素。

　　“央行总的趋势是正在加大回笼货币力度，这周的发行额度比上周高了50亿元，机构的预期也就出来了。”一位债券人士这样认为。央行昨日在公开市场共回笼资金人民币450亿元，回笼规模较前一周同期增加50亿元。本周到期票据和正回购共377亿元，比较上周到期的482亿少了约100亿元。上周央票投放850亿元，净回笼约370亿元。10月份央行共回笼资金2531亿元，投放1853亿元，净回笼678亿元。