企债加快上市需破题

　　记者 红日　

　　非上市企债纷纷进入债券基金重仓榜

　　处于债券市场低收益率时期，债券基金纷纷将目光投向高票息企业债券。据三季度基金季报显示，目前一些非上市企业债券不仅开始进入了部分基金的投资组合，有的甚至成 了重仓品种。

　　据华夏债券基金三季度季报显示，其重仓前五大品种中，05华能债持有量最大，达到9332万元，占了华夏债券基金资产净值的8.94%。资料显示，该只债券于今年7月中旬发行结束，但至今仍尚未在银行间债券市场和交易所债券市场上市。

　　据万得资讯提供的数据显示，企业债券成了债券基金在三季度的投资热门品种。其中，仅华夏债券基金就增持了近4亿元的企业债券，在整个债券基金新增企业债券的资产中占了近七成；企业债券持有量在净资产中的比重占到42%，相当于其在金融债券和国债上的投资总和。

　　三季度末，债券基金在企业债券上的投资总额达到5.56亿元，为其二季度投资总额的4.52倍，在所有债券基金净资产中的占比达到17.87%，比二季度猛增14个百分点。

　　由此看来，在三季度内增持企业债券的债券基金不在少数，其中不排除基金持有非上市企业债券的可能。

　　据记者了解，在目前的相关管理规定和基金的契约中，并没有严令禁止基金持有非上市企业债券。因此，债券基金持有非上市企业债券并不算违规。

　　但是大量持有非上市企业债券无疑将使债券基金面临巨大的流动性风险。目前，由于没有规则约束，企业债券发行后上市速度一直相当缓慢。今年虽然发行了28只企业债券，但是实际上市数量只占了一半，并且即使上市距发行时间也有较长的时滞。以华夏债券基金另外重仓的05中核债和05华润债的情况看，其从发行到上市，时间跨度最长达到了3个月。

　　虽然目前债券市场上存在一个自发的场外准“OTC市场”，可以使企业债券不上市也可以交易，但是由于这一“市场”本身缺乏严格监控，容易引发交易风险。

　　然而对于债券基金，尤其是纯债基金，投资高票息的企业债券又是在目前市场低利率状态下获取收益的主要途径。如在三季度内，纯债券基金在债券市场上的投资总量虽然继续增长，债券类资产在净资产中所占的比重比二季度提高逾8个百分点。但是，从结构上看，债券基金明显减持了金融债券和可转换债券。

　　同时，由于目前企业债券发行利率尚未市场化，其发行利率往往比同期限金融债券高出100个BP以上。因此，债券基金继续增持企业债券将成为今后一种趋势。

　　对此，一些业内人士认为，一方面基金管理者有责任加强流动性管理，提高风险控制力。另一面，管理层需出台明确的上市规则，加快企业债券上市进程，让非上市企业债券尽早在二级市场上流通。