债市如梦初醒 上证国债指数25日创单日最高涨幅

　　市场预期央行可能进一步下调超额准备金利率

　　本报记者 冉学东 见习记者 王春霞 发自北京

　　7月25日，上证国债指数一举攻破107点的大关，以0.35%的涨幅收于107.08点，这是2003年年初推出债券指数以来的单日最高涨幅。

　　市场再一次充分地展示了它自身的逻辑：市场不理会升不升值，重要的是供求关系。为抑制热钱流入，央行还将维持货币市场的资金充裕；央行可能进一步降低超额准备金利率，资金还有增量。债券市场还将是需求大于供给的形势。

　　从短期看，尽管还存在许多不确定因素，但是从长期看，中国经济的基本面不发生逆转，人民币升值将导致资金面进一步充裕，因此债市还将持续向好——这几乎是市场人士不约而同的认识。

　　“直到今天才拉出一根大阳线。”一位保险公司投资管理部的人士这样说，是对上周五债市的表现感到不尽然。

　　“上周五大家还都有点犹豫，过了个周末，大家才回过味儿来。”上周五，一开始债市开始上扬，一部分人士认为可能将会大涨，但是没过多久，抛盘开始涌现，直到下午多方势力大增，指数开始上涨，全天整个市场呈窄幅震荡格局。“从下午的走势看，很明显是大行在资金上给予了支持。”他说。

　　其实造成7月25日大涨的主力还是中长期债券，而短期债券则表现疲软。短期债券收益率已经低得相当可观，人民币汇率调整后央行将如何在公开市场上操作，热钱的流向将会如何？另外，由于大行之间的默契，回购市场利率最近一直上涨。这些问题都充满了不确定性，是导致短期债券表现疲弱的主要原因。

　　“今天的上涨还是基于对市场的预期，从基本面来分析，人民币升值后物价的压力更小，从而支持了债券价格的上涨。”宝盈基金管理公司的一位人士说。

　　“预计央行将会用一段时间观察一下热钱的流向。”一位债券研究人士说。