建银投资发行百亿债或救券商

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　央行近日宣布，中国建银投资有限责任公司(下称“建银投资”)已获得央行同意，在全国银行间债券市场发行金融债券100亿元。市场人士分析说，这是为注资重组券商而准备资金。

　　从去年9月17日成立，到接手南方证券的传闻，再到成为注资券商的新渠道，建银投资一直默然，并未在资本市场主动出击。此次获准发行100亿元金融债券，是建银投资第一次主动拓宽融资渠道。

　　建银投资目前注册资本为206.9225亿元，是经国务院批准的投资性公司和处置金融资产的公司。作为中央汇金的子公司，建银投资不仅持有建行股份10.653%的股份，而且还承接了原建设银行持有的中国国际金融有限公司43.35%的股份，为中金的第一大股东。业内认为，建银投资此举是在着手塑造“建系券商”。

　　市场传闻包括中富证券在内的八家地方券商将获建银投资援手。然而，央行一位高级官员告诉记者，无论是注资还是再贷款，现在只有初步方案，总额度如何分配、选择哪几家券商这些关键问题并没有最终确定。

　　据悉，导致“拯救券商计划”未有定论的原因包括两方面。上述官员表示，一是央行的整体救助思路尚未明晰；二是地方券商对“汇金管中央、建银管地方”的注资救助模式有疑问。

　　对此，北京师范大学金融研究中心钟伟教授认为，改革再贷款制度一直是央行的难题，因此，市场各方对再贷款的理解也是充满想象空间，有媒体报道说央行将设再贷款专用账户用于炒股，而光大证券一位执行董事说：“据我们所知，申请下来的再贷款是不能用于炒股的。”

　　“汇金管中央、建银管地方”是券商用来概括央行救助思路的一句顺口溜，所谓“汇金管中央”指的是汇金已经宣布注资的银河证券，以及与银河证券同类的科技证券、民族证券，所谓“建银管地方”是指建银可能注资的对象都是地方券商。

　　主持天同证券重组的一位地方券商总裁明确表示：“我们认为地方券商重组最好由地方政府来主导，而不是建银投资。建银投资有两个可能对重组地方券商难以作为的地方，一就是资金不够宽裕，即使是建银发行100亿元的金融债券，那也不够；再者，就算是给了注资之后，管理方面也难跟上，谁能够向地方券商空降证券人才？谁又能够保证空降到地方的这些管理者不出现‘水土不服’？”

　　这位总裁认为，建银投资注资重组券商要面临四大危机挑战：流动性危机、现金流量危机、利润危机和信用危机。他表示，建银投资最好不应该形成由它统一控股的建系券商，靠“输血”性质的注资、再贷款可以解决第一个流动性危机，但是无法解决造血问题——微薄的佣金收入造成现金流量危机和利润危机，而国家信用、商业信用遭到双重破坏，则造成了建银投资最难以独立解决的信用危机。