回购市场趋稳 债市低量反弹

　　银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债市场继续维持较低的成交量，但受部分债券持续小幅走高以及部分中期品种无量拉升的影响，国债指数继续反弹。

　　昨日，沪市国债指数开109.50点，整个交易日以谨慎上行为主基调，并上试109.57点日内高点，最后收盘于109.56点，成交量仍然较低，成交金额仅为2.2亿元。

　　从个券走势看，个券的涨跌比例变化不大，市场仍然呈现涨多跌少的格局，与上一交易日相同有19只债券上涨，但下跌的债券数量有所增加。值得注意的是，一半左右的上涨债券处在无量空涨的状态，其中9只上涨品种的成交量不足百万。

　　从成交活跃度观察，两只浮息品种成交最多，3到5年的品种活跃度有所增加，但成交量的增加并不十分明显。相比之下，部分长期品种的成交明显增加，如010213、010303、010107等，上述券种的走势也以稳定为主，价格波动幅度不足0.05%。结合盘中部分债券无量上行以及长期品种趋势平稳的特点看，交易所债市已经企稳，但继续上行仍显力度不足。

　　整个资金市场的回稳为交易所债市的继续上行创造了有利条件，昨日银行间和交易所的回购同时表现出逐步回稳的特征，交易所主要回购品种的利率开始下行，而银行间主要回购品种的收益率持续稳定，日内波动幅度也有所减小，资金市场初步显露回稳迹象。在这种情况下，交易所债市的抛压明显减弱。另外需要关注的是银行间债券的走势与交易所有一定背离。近两日，银行间国债交易有所回暖，但中短期品种仍在延续下跌走势，这种背离是否能在短期内修正也是影响交易所债市走向的重要因素。