央行要求主承销商10天完成风险排查

　　短期融资券信用风险乍现

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　近几天，短期融资券市场的每一根神经都在为企业的信用风险而颤抖。而央行与作为主承销商的商业银行的风险控制措施也开始建立。

　　近日，央行向具有短期融资券主承销资格的各家商业银行下发通知，要求各家商业银行在10天之内对其主承销的短期融资券进行风险排查。央行还要求各家商业银行由光大银行牵头制定一个应急预案。

　　昨日，某企业的短期融资券收益率已经涨到4.5%依然无人问津，收益率直逼一年期贷款利率。1500万元的卖盘高高悬挂，但是投资者却把此当作了地雷。

　　就如水银泻地，该企业短期融资券的收益率从7月24日的3.8%，一天一个台阶涨到上周五的4.2%。

　　该短期融资券利率的大涨，直接刺激了投资者的信用风险神经。在市场流动性仍然过剩的情况下，对于信用评级较高的券种，资金仍然在追逐，但是对于信用评级低的券种，卖盘云集，买盘寥寥。

　　“其实短期融资券就是一个信用产品，从长期来看，这种问题甚至更严重的问题迟早要出现。”一位

　　作为推动我国直接融资发展的重要金融创新，短期融资券所蕴涵的风险早被监管机构和研究人士所提示，但是由于这个产品刚刚设立，利率相比贷款利率要低，不需要商业银行担保，手续非常便利等原因，该市场发展极为迅速；而投资机构对信用风险的意识也比较淡漠，曾经一度市场上各券种的利差都没有拉开，相应的风险也就开始积累。

　　一位业内人士认为，我国的企业短期融资券具有无担保、期限短、规模大三个特点。这些特点虽然减少了利率风险和流动性风险，但是企业不能按期偿付的信用风险却是怎么也不可能逃避的。

　　更令人担心的是，个别短期融资券的风险有可能酿成系统性风险。如个别企业无法偿付，可能引发投资者对相同等级券种的抛售，将导致银行等金融机构持有的短期融资券价值迅速下降。

　　根据统计，截至5月22日，共有157只企业短期融资券发行，总量达2532亿元。6月底，商业银行的短期融资券持仓量占其总托管量的63%，而保险公司只有9%，基金公司是17.8%。因此，对短期融资券信用风险的重视程度将直接影响商业银行的资产质量。

　　金融交易的精髓就是通过风险管理获得收益，因此短期融资券的信用风险是迟早要来的，关键是如何管理。央行一位负责人就曾说，如果信用评级机构已经给出了正确的评级、投资者有承受的能力和准备，发行时并不违反发行规则，那么出现部分短期融资券违约的风险就是正常的，是市场允许的。

　　从某种意义上讲，近期暴露出的短期融资券的信用风险，对这个市场、对这个市场的设计者和所有投资者都应该是一大幸事。正是由于这个风险的显露，对于短期融资券信用风险的控制措施就开始了，而中国债券市场成熟的步伐就迈得更稳了。