债市再陷低迷

　　厦门市商业银行 蔡文媛

　　周一银行间市场资金面延续紧张局面，但发生了微妙的结构变化。一方面，出于谨慎心理，融出方大多将短期资金融出期限控制在一天。质押式回购隔夜利率2.4035%，上扬了4.44个基点，共成交610.07亿；7天回购利率2.6689%，微涨1.5个基点，成交金额为442.42亿。另一方面，由于长期回购利率已经超过3%，比较具有吸引力，长期品种的逆回购报价活跃，成交量有所放大，14天以上回购合计成交118.32亿。

　　对比两个大盘股发行对资金面的影响来看，尽管募集金额较中行小，但大秦铁路对资金面的冲击更大。这是因为，在中行IPO之后，7月5日正式实行上调后的

　　上周五央行采取了再次上调了存款准备金率的动作，而非市场预期的加息，市场预期调控政策仍将出台。另外，年初以来多重措施齐下，流动性被大量收回，目前金融机构备付金率已经处于历史的低位，扩张信贷或大量买债的能量均不足，债市再度陷入低迷。

　　与一级市场互相呼应，周一银行间市场短期债券收益率明显上扬，半年期央行票据真实成交在2.75%左右，比上周上行10个基点以上；9个月和一年期央票与6个月央票收益率相差不大，但真实成交不多；6个月以内的短期融资券收益率迅速上升至3.1-3.3%。中期债券的报价与成交仍以国债为主，其收益率也上升了5-10个基点，领头券03国债01收益率由上周五的2.52%上扬到周一的2.61%。长期债券基本没有真实成交，少量报买者对收益率要求很高。浮息债方面，一年定存浮息债比7天回购基准浮息债更受青睐，买盘比较强劲。