国债招标遇冷创出年内最低水平 债市受连累大跌

　　海容

　　本报讯 昨日，财政部招标发行的300亿元6月期国债中标收益率飞涨至2.15%，较市场预期高出20多个基点，认购倍数仅为1.03倍，创出年内新低。新债招标结果公布后，上证国债指数跌幅显著扩大。市场人士认为，央行第二次上调存款准备金率将更大的影响中长期债券。

　　新债遭冷遇

　　昨日招标发行的300亿元人民币六个月期记帐式国债，最终发行价为98.941元,对应收益率2.1576%，远远高于此前市场预估的1.89-1.95%，而边际中标收益率高达近3%。新债中标利率也较二级市场的同期水平高出整整25个基点，与10天前

财政部发行3年期国债中标利率却低于二级市场的情况大相径庭。

　　本期国债计划竞争性招标251亿元，而昨日参与投标的资金总量仅有257.8亿元，认购倍数仅区区1.03倍，创下今年以来国债发行认购倍数的最低纪录。中国工商银行、中国建设银行和交通银行分别中标34亿、24.5亿和15亿元，位居中标量的前三位。

　　招标结果拖累债市

　　新债招标结果公布后，上证国债指数跌幅已显著扩大。上证国债指数收盘报109.24点，下跌0.19%。成交额人民币2.74亿元，较前一交易日3.52亿元的量能缩减两成，成交的37只国债2涨2平33跌。基准7年期06国债(1)跌0.02%至95.88元，收益率报3.21%。而红顶交易系统上，交易所国债收益率曲线中期端上升约7个基点，幅度大于短期端的约4个基点和长期端的约5个基点。

　　东方

证券张杨认为，国债招标结果出来后，进一步拖累整个国债市场的交投信心，加快市场的调整步伐，推动整个收益率曲线在第二次

准备金率上调正式实施前整体上移，至于上升空间多大，20个基点恐怕不足为奇。他认为，由于本期国债的发行结果更多是在反映紧缩政策及市场流动性收紧的预期，而当前市况中，政策紧缩及流动性收紧又将对中长期债券的影响更大，因此预期中长期债的调整幅度将超过短期债券，收益率曲线也将因此变得相对陡峭。

　　紧缩预期再次紧绷

　　央行上周五突然宣布，自8月15日起，将存款类金融机构的存款准备金率上调0.5个百分点，至8.5%。根据央行公布的6月底金融运行数据计算，这次政策调整实施后将再次冻结资金人民币1,500亿元。

　　某基金研究员认为，此次政策的出台将从资金面和市场心理两个方面对债市形成冲击,除了使资金面继续趋紧外,将使机构本已有所缓和的紧缩预期再次紧绷,受此影响,债市后续表现不容乐观,收益率水平将维持震荡走高的格局。

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