紧缩震荡市场11期国债昨险些流标

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　“今天的国债差点流标。”一位商业银行的债券交易员告诉记者。昨日，财政部发行了今年记账式第11期国债，发行面值总额为300亿元，期限是半年，发行价格最终确定为 98.941 元。

　　本次国债发行正值存款准备金率调整之际，市场对本次政策将对资金市场产生何种影响尚不明朗，最终确定的利率远远高于市场预期。本期国债的参考收益率是2.15%，而市场在此前的预期只有1.9%左右。

　　

财政部对这期国债的招标采用多种价格(美国式)招标方式发行，招标标的为价格，全场加权平均中标价格为本期国债的发行价格，各中标机构按各自中标价格承销。

　　本期国债确定的竞争性招标额251亿元，基本承销额49亿元，而最终大家的投标额是257.8亿元,超额投标量只有不到7亿元。该位人士说，如果大家的投标额低于251亿元，这只债券的发行就算流标了。一般情况下，国债的认购倍率都是2倍到3倍。因为央行的紧缩政策,大家对本期国债投得很少。

　　本期债券标王是中国工商银行，总共中标34亿元，接着依次是中国建设银行中标24.5亿元，中国交通银行15亿元，兴业银行12.5亿元。

　　更有趣的是，本次债券的招标，让很多甲类券商“中刀”，所谓“中刀”就是某些机构本不想中标，但是甲类成员有投标量要求，所以投一个比较安全的价格，因为投标资金太少，最终还是中了。其中，包括银河

证券、长江证券、上海证券、中银国际、中信建投证券和海通证券都中了7.5亿元。

　　近几年，国债发行流标的事件一般均发生在央行较大动作实施紧缩政策的时候，2003年9月份，央行上调存款

准备金率，短期债券利率开始大幅走高，记账式(八期)国债在证交所市场招标时出现流标，流标76.2亿元，流标率高达31.73%，为了防止记账式九期国债再流标，只得叫停该期债券的发行。

　　业内人士普遍认为，宏观经济过热在短期内难以抑制，央行进一步的紧缩政策还可能继续，债券发行市场和二级市场将面临资金紧张的考验。

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