短融将成直接融资主力

　　东东

　　周三，市场资金依然紧张，交易所7天回购利率全天大部分时间仍然维持在6%左右。市场对于部分现券的需求开始出现，对于中期和中期偏长的债券开始有配置的要求。实际上，在收益率不断上升的过程中，债券的投资价值也在不断提升。

　　据悉，近期高层召开了一个关于下半年宏观经济形势的分析会，对于国内下半年经济及金融市场的形势进行了分析。关于下半年债券市场，会上提出总体上通胀压力存在，收益率会进一步上升的预期非常明确和清晰，同时对经济的紧缩也会持续。同时，由于信贷指标已经接近全年的九成，下半年压缩信贷的压力会比较大。

　　另外，下半年直接融资的规模会大大增加，

股票、企业债券、短期融资券等发行强度会加大。特别是短融券，由于它是受到央行直接控制的直接融资渠道，所以从审批到发行都会比较便利。央行将用它来直接体现扩大减少信贷、扩大直接融资的意志。这一点，从近几周来，短融券的密集发行和联通、网通等大规模发行上就可以看出端倪。同时，由于利率面临一个上涨前景，为了降低贷款增量、控制投资，企业的融资成本将被提高。所以，短融的发行利率也会面临一个量增利率涨的过程。由于供求的影响，短融券的利率变化与

货币基金的规模有很大的关系，作为主要的需求机构之一，货币基金规模的快速大幅下降造成短债利率上升。在未来股市趋好及利率上升的环境中，货币基金的规模将很快回到原来的水平。所以收益率曲线近端将会被逐步拉升。

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