宏观面影响 债市量价齐跌

　　银河证券 王昉

　　周二，上证国债指数围绕20日均线展开调整，受到宏观数据公布和央行公开市场操作结果的影响，指数一路下探，终盘略有回抽，收于109.54点，成交2.43亿，整体呈现价跌量减的格局。

　　交易所国债市场7只上涨、28只下跌，向下调整将成为近期主基调。但我们认为，调整将继续以20日均线为中枢，逐渐推进，不会出现2005年10月的急跌行情。因此波段操作依然是必须驻留债券市场的资金的最佳选择。

　　央行公开市场操作的结果再度发挥了“旗帜”作用，1年期品种虽然仅仅发行了150亿，但利率打破了前一周趋稳的态势，升至2.7%，2.8%的目标值已不遥远。同时，央行又进行了7天正回购，但规模很小，2.2%的结果对银行间回购市场起到平抑作用。

　　今年以来的公开市场操作似乎也中了一道“魔咒”，就是发行量大的时候利率下跌，发行量减少了利率上升，说明市场心理发生了微妙的变化。市场人士推测，发行量大，市场资金充裕需要回收；发行量小，资金紧张需要投放。可见，规律也并非一成不变。

　　不断攀升的央票利率不仅与隆隆驶近的大盘股有关，更与欣欣向荣的宏观数据有关。国家统计局新闻发言人在回答记者问题的时候提到，今年上半年的经济平稳快速增长，物价指数受食品权重因素影响仅为1.3%，但下半年仍然会保持上涨趋势。物价即使是温和的上涨也不能掉以轻心，经济的、法律的、并配之以行政管理的手段将继续出台。