回购利率交替飙升 1天回购成交900亿元

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　昨日银行间市场上利率水平全面飙升。在紧缩预期和宽松资金面共同作用下，1天回购量价齐升，成为市场的绝对主力品种。而上周五突然缩小的回购利差也重新放大。

　　回购利率整体抬升

　　昨日银行间市场1天回购的加权平均利率为1.9471%，在上周五突升14.87个基点的基础上，继续上升2.55个基点；7天回购加权平均利率为2.1023%，上升10.67个基点。两大回购品种利率交替飙升。

　　质押式回购所有品种利率全面飞升。昨日，14天、21天、1个月和2个月的加权平均利率分别达到2.2481%、2.3793%、2.4368%、2.4415%，各自上升了11.51、15.14、8.61、7.44个基点。上升幅度十分惊人。

　　分析人士表示，至少三个因素可能造成回购利率抬升。一是前期公开市场上央票招标利率大幅走高，而银行间回购市场利率上升并不明显，目前1年央票利率已基本企稳，回购利率滞后上升；二是上周末金融数据的公布加剧了市场紧缩预期，尤其是加息预期，回购利率水平相应抬升；三是在今后一段时间陆续展开的大秦铁路IPO和工行在香港和内地上市，可能造成资金面短期波动。

　　回购利差再度扩大

　　昨日7天与1天回购利差继续扩大为16个基点，上周一度缩小的利差再度放大。从4月底开始，也就是在央行上调贷款基准利率之前，1天和7天回购利率一起上升，同时利差也开始扩大。在此后的两个多月里，利差一直保持20-30个基点，最高时达到45个基点。

　　对于上周末银行间市场7天和1天回购利差缩小，以及其利率走势背离， 天相投资公司分析师认为，这是市场投资者追求利益最大化的自然结果，是市场有效性的体现。

　　另外值得注意的是，造成上周末利差缩小的主要原因是1天回购利率上升过快，而不是7天回购利率下降，这也反映出市场对紧缩政策的担心，造成收益率水平底部抬升。只不过7天回购利率晚了一天才反映出来。

　　1天回购异常火爆

　　昨日银行间债券市场成交金额为1878.6亿元，其中1天回购竟占到近一半，成交额达到903亿元。而7天回购却仅成交了384亿元。分析人士认为，近2000亿元的成交金额证明，银行间市场流动性仍然比较充足。回购利率上升并不意味着银行间整体流动性出现问题。

　　另外，昨日现券市场成交额为462亿元，比上周五减少126亿元。而上周现券成交额仅上升4.92%，尤其是国债成交量大幅萎缩50%，而质押式回购成交额却上升32.75%。

　　银行间市场上交易结构的变化反映出，目前机构人士对于债券行情不看好，操作均趋于保守。面对较为明显的回购套利空间，大量富裕资金由此从现券市场转向回购市场。至于1天回购异常火爆的原因，分析人士认为主要还是由日益加剧紧缩预期导致，风险相对受到控制的短期品种再次得到机构的青睐。