贸易顺差攀升 国债再度走高

　　银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债虽然一度走低但最终回复了持续反弹的走势。上证国债指数收盘报109.72点，涨0.04%；国债成交量仍然维持在比较低的水平，仅为3.75亿元。

　　现券方面涨多跌少，其中剩余期限在1到3年的品种成为上涨的主要力量，如010115 、010103等；长期品种010303等反弹也比较明显，只是长期品种整体的成交量仍比较小。从成交活跃的品种观察，浮息品种010010成交量最大，价格上行0.13%左右，其余活跃品种为剩余期限1到3年的品种，上述品种多数收涨，涨幅在0.1%以内。从成交情况看，债市运行主基调仍然是谨慎和平稳的，市场运行方向是对前期过度反应的一种修正。

　　债市在经历了紧缩预期以及部分资金集中抽离的冲击之后，目前进入了一个比较稳定的阶段，虽然关于升息的预期不绝于耳，但是从市场气氛来看，升息似乎仍然被排在一个较远的位置，而眼前市场更加感兴趣的是贸易顺差的攀升以及

人民币升值。从公布的数据看，我国上半年贸易顺差增长了55%，6月份更创出了月度顺差的历史新高，数据同时显示贸易顺差的原因主要来自于外资企业的加工贸易，可以推断在目前的贸易结构下我国将维持较高顺差的局面。目前顺差、升值压力与平稳的

汇率爬升政策产生了较明显的冲突，而部分笃信人民币升值的套利资金仍将源源不断涌入国内，一方面央行要积极对冲；另一方面货币供应也仍然将处于宽松状况，这种格局的维持也有助于债市回升与平稳运行。