弱于预期的非农就业数据降低美元升息可能

　　中国工商银行深圳分行 吴春江

　　本周受美国经济成长放缓的经济数据影响，美国债市自周三反弹全面上扬。

　　本周市场关注的焦点是周五公布的非农就业数据。一直以来，非农就业数据都难以准确预测。周三民间机构ADP(*备注)发布的报告显示6月民间部门就业大增，导致了市场纷纷 上调对非农就业的预估，并引发债市大跌。

　　投资者事先曾预期非农就业成长强劲，但周五公布的结果却非如此，因此债市大幅上扬。6月非农就业新增12.1万人，低于分析师预估中值的18.5万人，且仅比修正后的5月数据略为改善，令市场降低对FED将继续升息的预期。但平均时薪增长0.5%和处于低位的失业率，可能引起对通膨非常小心的FED的关注。本来6月平均时薪增幅强劲，表明有薪资膨胀压力，但市场未重视该数据。一方面说明它不是基础通膨的良好指标，另一方面说明投资者期待经济成长放缓且通膨仍然受控。

　　周四公布的弱于预期的服务业报告亦支持债市价格上涨，自周三的跌势中反弹。

　　本周FED副主席科恩表示，他意识到FED存在过度紧缩的风险，但认为需要调升全球利率以保持稳定性。他称美国货币政策的重点是控制通膨预期。

　　周五2年、5年和10年期国债收益率分别下滑至5.18%、5.11%和5.14%，各期限美元LIBOR均有小幅上涨，一年期LIBOR报5.74875%。

　　另，本周欧洲央行和英国央行都决定维持其指标利率于2.75%和4.5%不变，但市场预期ECB和英国央行最早可能在8月份就升息。

　　*备注：ADP报告是由Macroeconomic Advisers和ADP雇员服务公司共同编写，后者隶属于就业服务巨头Automatic Data Processing。ADP全国就业报告三个月前才刚刚问世，现在已经迫使许多分析师改变了原先的就业成长预估。该报告综合运用了多种交易商与分析师习惯用来衡量就业市场的民间数据。倘若ADP报告证明确实能够准确预示官方月度非农就业报告，则有可能改变美国股市、债市和汇市交易商的操作习惯。不过，若其预估偏差较大，则可能损及该报告的可信度。目前市场分析师对其仍持较谨慎的态度。