信贷增速回落 国债市场反弹

　　银河证券 冯琛

　　周一交易所国债市场承接了上周末的反弹趋势，不过成交量再度萎缩，显示市场仍然心存疑虑。盘面上看，沪市国债有20只债券上涨，13只下跌，7只平盘。从期限角度观察，各期限的债券均表现出涨跌各半的特征，显示出市场并没有走出一个明确的方向，仍然处在震荡观望状态之中。从成交活跃的品种观察，短期品种具有一定优势，剩余期限1年多的品 种以及浮息债010010成交相对活跃且价格以上涨为主且价格波幅较小，多数波动在0.1%以内。

　　交易所国债的反弹走势与6月信贷数据的变化趋势不无关系。目前信息显示6月份货币信贷增速出现了下降，如果上述下降具有一定的转折意义，则下半年信贷增速很可能保持持续回落的局面。上述情形一来说明

宏观调控的效用正在逐步显现，同时也说明信贷形势的缓解也将减轻未来进一步调控的压力，这对已经饱受紧缩预期压力的债市起到了解压作用。但从市场观察，部分资金开始试探性介入5年以下的品种，而对于长期品种还是有所顾虑，市场对利率的中长期走势还是有不小分歧。上周几近真空的发行市场没有给债市带来任何指向，而作为

准备金率上调的第一周，公开市场操作和新债发行都将成为牵引债市行情的主要力量。看来只有公开市场和国债发行市场的稳定才能给债市提供一个坚实的支撑，否则债市的走势仍难乐观。