收益率达历史最高点 央票步伐减缓把握短券机会

　　顺德农信 李杰明

　　昨日，公开市场操作央行发行200亿元3个月央票，招标利率为2.37%，比上周2.34%上涨了3个基点，上涨幅度与前期的每周6～8个基点相比明显放缓。有趣的是，周二发行的1年期央票也改变前期每周上涨约8个基点的走势，同样比上周上涨3个基点，情况与3个月央票相似。近期央票的一级发行带有一定的引导成分，同时，1年期央票利率与美元1年期LIBOR 利率一直保持约3%的利差，近期美元1年期LIBOR利率在5.69%～5.77%之间，则对应1年期央票利率的波动区间在2.69%～5.77%之间。美联储下次议息在8月，相信议息前央票在上述区间窄幅波动的可能性较大。

　　银行间质押式回购加权利率继续稳中有降的走势，其中，R001为1.67%、R007为2.04%、R014为2.10%,分别比前一交易日下跌5、7、3 个基点。

　　本次调整短期债券最为充分，这很大程度上是由于央票的持续上涨所带动。近年来所发1年期央票峰值3.58%,谷值1.33%，计算得其加权平均利率2.28%，目前的收益率水平在历史平均之上。而企业短期融资券目前二级市场收益率更普遍达到历史最高点，收益率非常可观。相信在

美联储8月议息前央票进一步突破的可能性不大，预计在2.7%左右企稳,资金充裕机构近期可继续关注短期品种。