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□海通证券张崎
昨天交易所国债现券延续调整走势，上证国债指数报收109.43点，比上个交易日下挫0.03点；全天成交量约为5.3亿元，比周二增加逾7成。
沪市44家上市国债逾6成收跌，收涨债券大多涨幅轻微，而下跌券以长期品种跌幅为
大，成交量依然集中在2004年以前的券种上，去年发行的很多品种日成交不足100手，这主要是因票面利率低于市场类似期限品种。
近期管理层出台一系列调控措施控制投资和贷款增速。虽然新近披露的5月CPI数据尚处于低位，在宏观调控的大背景下，央行仍可能进一步收紧资金头寸，这对当前处于高位的国债市场属于较大利空。由于当前国债收益率普遍较低，未来一段时间又有较多新券发行，从操作角度讲，对国债市场仍以谨慎为好。
近期大盘回落，笔者依然建议将封闭式基金作为债券的替代品种，随着大批基金到期时间临近，“封转开”的消息也越来越明朗，该板块整体仍存在较大机会。求稳的投资者可关注那些明年到期的品种，较早发行的几个品种存续期还有7年甚至更长，可作为长线资金的配置品种。此外，新股资金申购开闸，笔者仔细计算后判断，大资金持续申购的收益率可望在6％-10％，远好于投资国债，不失为一个次优选择。 □债市风云
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