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昨日银行间市场现券交易量为685.67亿元，较上一交易日增加了313.81亿元，增幅为84.38%。由于央票中标利率稳步上行，投资价值不断回归，市场成员对央票的需求增加，这就造成了新发行央票上市日，现券交易量突然放大的周期性现象。从成交的券种分布来看，央票、短融和政策性金融名列前三位，占总成交量的比例分别为47.25%、27.55%和15.70%。
质押式回购价格已经连续10个交易日下跌，日间逆回购报价机构不断增加，7天质押
式逆回购利率水平已经回到本轮资金上涨伊始的水平，资金紧张的局面得到了一定的缓解。笔者认为资金面的宽松并不意味市场流动性紧缩预期的消失，昨日央行发行的第22期央票中标利率再创新高，达到了2.01%，这是自去年5月底以来，1年期央票重新回到2%以上的水平，虽然较上期一年期央票只上升了1个基点，但不少机构将2%做为判断市场走向的心理指标。央票的高企反映了市场成员主动规避市场风险的心理，而在一季度各项宏观经济指标没有公布之前，市场对于政策面的变化仍旧保持着较高的敏感度，主流媒体上每日关于货币政策调整的文章都很密集，但看法也是越来越多，越来越新，市场成员做多或做空都缺乏充足的理由。
我们或许可以这样理解央行的意图，即央行为了避免“宽货币、宽信贷”的局面出现，保持市场流动性紧缩的预期，给市场成员主动规避风险的机会，这样的效果要好于实际措施的出台。而这样的一个缓冲期，也增加了央行货币政策调整的主动性和灵活性。对于投资型机构来说，在目前的市场行情下，应先主动调整自身债券的结构，缩短债券久期，规避利率风险，再根据自身资金的情况，谨慎开展投资，以缓解负债匹配的压力。 (徽商银行 宋耀)
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