短期外债继续攀升 热钱流入仍待遏制

　　本报记者 吴雨珊

　　北京报道

　　3月31日，国家外汇管理局公布了2005年底我国外债数据。截至2005年末，我国外债余额为2810.45亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债)，比上年末增加33 5.53亿美元，增长13.56%。

　　其中，短期外债比例继续大幅上升，余额(剩余期限)达到1561.43亿美元，比去年末增加329.38亿美元，增长26.73%，占外债余额的55.56%。而中长期外债(剩余期限)余额为1249.02亿美元，仅增加6.14亿美元，上升0.49%。

　　近年来，短期外债一路攀升，外债流量成倍增加。2004年底，短期外债余额1043亿美元，占外债余额的46%，而1996年仅为12%。“虽然很难界定热钱的定义，但就这个情况以及国际收支表来看，热钱进入的速度明显加快。”社科院金融研究所刘煜辉博士表示。

　　不少学者认为，

外汇储备的增长主要来自资本流入，而不是贸易顺差。

　　刘煜辉曾经做过仔细的研究，从1997至2000年期间，国际收支顺差和外汇储备增加，主要由于经常项目顺差大量增加。但2001年开始，资本项目顺差占国际收支顺差总额的比例大大增加。另外，国际收支表上“错误和遗漏项目”由负转正、急剧增加，对其变化一个可能的解释是：私人部门规避资本管理，导致监管部门无法监测到短期资本的流入。

　　上世纪90年代以来，尤其是亚洲金融危机后，国外资本持续大量流入国内，形成一条直冲而上的射线：国外资本流入总额从1996年的709亿美元，急剧增加到2003年的2196亿美元，至2004年的3433亿美元。从资本流入的构成情况看，直接投资在资本流入总额中所占的比重逐渐减小，非直接投资形式的资本流入比重增加明显。

　　直接投资金额占资本流入总额的份额从1996年的60%下降到2003年的25%，到2004年仅占18%。而且，在直接投资中，投资形式也日趋多元化，并购或参股等形式逐渐增加。与此同期，其他形式的资本流入却急剧增加，从1996年的36%增加到2003年的70%，到2004年的76%。

　　刘煜辉认为，资本大规模流入显著增加了

人民币汇率升值的压力。从决定外汇供求的结构变化看，国外资本的大量流入已成为决定外汇供求失衡，进而影响到

人民币升值预期的主导性因素。资本项目顺差已经取代经常项目顺差，成为影响国际收支平衡的主导因素。