债券市场为何三连阴 央行收紧信贷措施预期升温

　　刘念

　　日前，二季度国债筹资会议传出最新信息，2006年的跨年度国债规模已确定为8000亿元，虽未超出预期，但也未让本周连续三天收黑的债市露出笑脸。“央行可能采取货币紧缩政策”的预期正在升温。

　　本周债市连续收出三连阴。央行副行长吴晓灵有关货币政策的最新讲话，被视为市场预期升温的导火索。吴晓灵在公开场合称，货币金融政策应更加关注市场流动性过多的状况，在保持货币政策稳定和中性的同时，人民银行将综合运用各项货币政策工具及其组合，将商业银行的头寸调控到适度的水平。

　　昨日发行的3个月央票，量价双双骤减。此次3个月央票，仅发行100亿元，创下了年内周四公开市场央票发行的地量纪录。中标收益率达1.7726％，比两周前同期央票收益率大涨404个基点。更值得关注的信号是，本周公开市场资金净回笼量为零，上周净回笼资金量高达1150亿元。

　　一位国有银行债券交易员称，从年初开始弥漫的多头气氛，正在转向看空。场内传言，央行可能会在近期提高存款

准备金率。于是，有机构纷纷抛售短期债券，套现保利。年初至今，上证国债指数最大涨幅达1.3%，但在前日却创出年内的最大跌幅达0.29%。

　　也有业内人士分析称，提高存款准备金率的可能性并不大。目前货币市场利率总体偏低，2月份以来，已出现持续走高的迹象。周三加权平均利率已达1.4883%，较上月同期高出近20个基点。提高存款准备金率，牵一发动全身。同时，1月～2月的金融数据，尚不足以支撑出台如此严厉的紧缩措施。间接的、温和性的收紧信贷措施，将是央行倾向选择的。如果投资增速或者信贷数据再次出现明显反弹，央行可以通过加大公开市场操作规模，达到回笼资金的目标。如果还不足以警示市场，在不引起利率大幅波动的前提下，有针对性地提高部分机构的法定准备金率，将是一个比较确实和折衷的做法。