债市理性多于恐慌 今年企债融资将有突破性增长

　　上海证券　刘骏

　　昨日国债继周三大幅下挫后出现小幅反弹的走势，成交量较前一日略显微缩，市场恢复“冷静”。而可转债、企业债并未跟风，保持了市场的稳定。

　　昨日国债指数收盘于110.07点，微升0.07%，振幅为0.12%，成交金额8.07亿，比上 一交易日减少近4成。昨日38只成交券种，24涨7跌，7家平盘，成交量分布在中长期品种上，其中0107、0203、0601上涨0.47%、0.46%和0.40%，下跌中0301、0512、0403以0.16%、0.11%和0.09%分列后三。

　　从技术形态上看，短线盘势并不乐观，指数K线形态3月份和2月份形成了头肩形态的顶部。前期只是在资金面的支撑下，债市高位而悬，成交量已经显示疲态，一旦基本面出现转变的可能，那行情就会急转而下，前日的行情就是空方势力的集中爆发。

　　从昨日盘面的表现来说，反弹的特征较为明显，不过不会太久，反弹力度有限，接下去会有一个较长的调整的过程，是否会继续下跌，则要看市场对货币政策调整的真实性以及准备金率是否会如预期一般调高的反应了。从目前的走势看，应该更加注意风险的释放和消息面的变化。

　　可转债市场近期表现不尽人意，品种之间走势差异较大，而且有流动性缺失的迹象，但昨日随上海股指成功上攻1300点，转债市场也基本全线飘红。14只有交易的转债涨多跌少，11涨1跌2平，其中，丝绸、海化、万科三个转债涨幅分别达到了0.82%、0.82%和0.60%，仅有水运下跌0.01%。

　　当前可转债市场的投资策略，比较稳妥的做法应该是借助市场相对清淡的时期进行适当建仓，原因一是由于目前转债的债性保护较好，风险不大；二是目前可以借助市场并不是非常乐观的环境进行缓慢的加仓，否则可能很难买到足够的规模。转债及其特性是对市场交易品种、风险收益配置的有力补充，对投资者的吸引力依然存在，只要再融资重新启动，转债市场有望得到较快发展。

　　企债指数今日小幅振荡，开盘收盘指数都在122.06点上，K线显示市场趋弱，全天走势比较平稳，但成交量较昨日锐减，只有昨日的50%，仅为3200万左右，这可能与交易所市场企债存量较少有关。

　　从最近几天企业短期融资券密集发行这一现象来看，债券市场快速发展态势已全面显现，这是符合两会政府报告精神和“国家十一五计划”方针政策的。温家宝总理在《政府工作报告》中强调，要积极稳妥地发展债券市场和期货市场，这是发展债券市场的字样首次见诸于政府工作报告，预计今年企业债券融资将有突破性的增长。