抛盘骤然增多 市场进入高度敏感期

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　从本周一开始，虽然市场仍然只是小幅震荡，但种种迹象显示，债市调整的压力加大，市场的恐慌心理逐渐显现。这反映在投资者的策略上，即做空的动力加强。

　　昨日央行进行例行的公开市场操作，当日回笼量为1150亿元，比上周减少500亿元。 本周票据到期量1250亿元，仅比上周少100亿元，因此昨日的回笼量似乎有过少之嫌。从前三周公开市场操作来看，央行保持了递增的回笼和净回笼量。本周公开市场突然减量令市场将其与上调存款准备金率相联系。经过一年多的上涨，债市积累了较大的调整压力，市场现在恰如惊弓之鸟。

　　首先，回购连日放量。上周银行间市场回购量持续高位，维持在1000亿元的水平。本周一回购量骤然升至1369亿元，昨日虽有小幅缩减，但仍近1300亿元，是前期正常水平的两倍。

　　利率持续低企为市场提供了投机的机会，助长回购量的放大。昨日一天期回购品种650亿元，七天期品种560亿元。由于看空气氛浓厚，机构买券的动力下降，做质押式回购的机构增多。

　　回购利率连续两天来小幅上升，昨日七天品种利率1.4235%，上升1.14个基点。在利率上升的预期下，回购量连续放大。机构趁利率低谷低成本融入资金。

　　其次，远期交易“上镜率”提高。从诞生以来一直乏人问津的远期交易近日突然活跃。上周二、三、四均有远期交易发生。本周一有券面总额5亿元的远期交易成交，昨日市场又有5000万元远期交易成交。

　　尽管仅一周的情况还不能反映出趋势，但这至少证明市场对于利率风险的预期增强了，机构希望通过远期交易来回避风险。恐怕这与目前市场空头气氛浓厚不无联系。

　　再次，市场抛盘增强。交易所市场上，昨日上证国债指数下跌0.07%，是本月以来最大的两次调整之一。40只国债现券7涨33跌，长债跌幅最大达0.31％。市场成交量也明显增加，抛盘频频出现。原本一直看空的机构转为做空了。

　　而在银行间市场上，全国性

商业银行从现券的净买入方变成了净卖出方，抛售明显增多。昨日全国性商业银行净卖出量已达到40多亿元。尽管资金仍然宽松，但越来越明显的风险令大银行开始警惕。市场进入高度敏感期。