每日交易策略：空头气氛开始蔓延

　　上海证券报 来福

　　新的一个交易周开始，债市依然维持了羸弱的格局。交易所市场大部分中、长期老券以绿盘报收，而且跌幅有所扩大，相当多个券的日K线已经基本形成一个完整的头部形态，两周前由中信债拉动的一波反弹到现在已基本消耗殆尽。银行间市场所传递出的信号也并不乐观，继农行、开行以后，正回购报价的机构又增加了几个，表明头寸调剂的需求已经扩展 到小机构。尽管利率并无显著变化，但从量为价先的角度考虑，正、逆回购阵营的数量变化很可能最终导致市场价格的变化。

　　空头的气氛已在市场逐渐蔓延开来，从前两次中期债券招标情况看，支撑市场的重任几乎全部压在银行身上，而从前两个月的金融运行数据显示的情况看，即使是这最后一根“擎天立柱”也面临着难以继续支撑下去的危险。信贷增长速度的加快似乎表明，随着大部分银行的达标，存款类金融机构关注的焦点正从资本充足率、

不良资产率等安全性、规范性指标，开始向利润率等赢利性指标转移。由此，尽管目前看来主流资金仍旧认可当前的市场收益率水平，但见微知著，量变的积累最终会引起质变。其实有相当多的机构已经在慢慢撤离高风险区域，数额庞大的持有到期类账户的债券资产其实并不在意二级市场价格的波动，因此也许多头的实力并未如大家想象的那样强大。