国债缩量上涨 企债再创新高副题

　　银河证券 张书东

　　昨日央行发行了700亿元3个月期央票，数量与上周同期持平，中标利率为1.73％，较前回落4BP。受这一消息影响，交易所债市昨日中盘一改此前颓势，出现震荡走高。但终因主动性买盘不足，上涨幅度相对有限。本周央行净回笼量为300亿，比上周少了500亿，央票和正回购利率联袂小幅回落也在情理之中。只不过央行公开市场操作力度是否短暂减小、央 票利率是否暂时回落尚不明朗，债市短期仍需观望。

　　与正在发售的凭证式国债热销的境况不同，当前交易所国债的光景明显不如往年。本期凭证式国债三年期利率为3.14%，五年期利率为3.49%；比同期限的交易所记账式国债高出70-80BP左右，与前两年同期限记账式国债比凭证式高出100BP以上的现象大相径庭。这从一个侧面反映出记账式国债收益率水平之低。总的来说，昨日长期券种的走势较为强劲；但市场观望气氛更趋浓厚。

国家发改委主任马凯日前表示，今年将适当减少中央财政赤字，缩减长期建设国债发行规模，这或许成为长期国债物以稀为贵的一个借口吧。但对大多数非配置型投资者而言，继续缩短债券组合久期仍是明智之选。