四大行停止逆回购报价 资金似松实紧

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　最能够反映金融机构资金状况的是银行间回购市场。近日，回购市场再次给了市场一个信号，尽管并没有让所有金融机构都注意到它。

　　在2月中旬之前，作为市场资金主要供给方的国有四大商业银行还频频作为资金融出 方角色出现在逆回购报价方中。但是从2月中旬至2月下旬，四大商业银行的逆回购报价突然消失了。不但如此，2月24日，中国农业银行公开进行了正回购报价。

　　正回购是指用持有的债券为质押融入资金，而逆回购则融出资金，此前，四大行一直是回购市场上资金融出的主要来源，每天占资金融出总比例的80%左右。

　　据了解，当天的银行间市场7天期加权平均利率为1.38%,农行的报价为1.4%，金额大约有几十亿元。

　　一位分析师表示，四大行从逆回购报价到不报价，再到正回购报价，这在很大程度上表明了市场先前资金面宽松的预期正发生着本质变化。

　　农业银行一位交易员表示：“当时我们确实做了这笔交易，不过这只是解决流动性的一个暂时的资金安排。至于逆回购的报价，我们以前也不是经常做。”

　　他表示，大家的观念中四大行肯定有钱，所以即便不去报价，也可以进行一对一的逆回购业务。

　　尽管如此，农业银行已经有大半年没有进行正回购报价了。另一四大行交易员表示，正回购的报价还是一定程度上反映了大行流动性的问题。

　　他表示，四大行也有流动性短缺的时候，但一般都不会去进行报价。因为大家都明白，最有钱的就是四大行，大行之间直接交易就可以了。小机构的钱根本就不够用的，他所在行从来没有进行过正回购报价。

　　西安

商业银行交易员认为，这可能是一种策略，“四大行的头寸不多谁多？”他认为，这可能主要是出于利率方面的考虑。是要告诉城商行等资金融入机构，不能像去年那样全年都不去担心利率问题了。想通过较低的回购利率去进行套利等操作是危险的，大行也会有资金偏紧的时候，一旦这样，资金融入方可能不能及时获得资金来源。他认为，这更像是一种心理预示。

　　目前央行正回购的收益率比银行间市场要高很多。周二公开市场操作上7天期的正回购的中标利率为1.45%,而同日银行间市场7天期回购利率仅为1.3775%。虽然央行正回购利率较高有量大的原因，但是两者利差过大还是可以进行套利。

　　中国银行一位人士表示，虽然大家认为四大行不可能没有资金，但是这只是他们的猜测。实际上，大行的资金虽然不能说很紧，但起码不是很宽裕。这点从目前央票发行的减量可以看出来，央行票据有70%~80%都被四大行占据。发行减量的原因就是因为大行的资金不再那么宽裕了。