首期国债未销先热 投资亦要讲究技巧

　　上海证券报 方羽

　　今年首期凭证式国债虽然要到今天才正式发行，但市场已经是未销先热，一部分银行的VIP客户已经抢先从商业银行那里拿到了"订单"；一些"忠实"的国债投资者则开始寻找偏僻的小银行。在各大银行理财产品层出不穷的今天，收益率并不算高仅安全系数较高的国债依然保持着独特的魅力。对于广大老百姓来说，投资国债不仅只是起早去银行排队那么简单， 更要掌握一定的投资技巧。

　　买国债未必要买"原始股"

　　每逢国债发售日，清晨在银行门口出现的购买者长队已经成为一道独特的"风景线"。从历年的情况来看，在每期国债发售前，将部分额度预留给银行VIP客户几乎已成为惯例，普通客户即便在首发日起个大早排队购买也未必能够买到。对于不少人来说，投资国债一定想买到"原始股"，即从银行的首发渠道买到新发国债，但随着通过这一渠道购买的难度越来越大，国债投资者不妨可以考虑其他的渠道。

　　从目前我国国债市场的情况来看，普通投资者可以投资两类国债品种------记账式国债和凭证式国债。两者最大的区别就在于前者可在交易所挂牌流通，后者不能上市流通，但可提前兑付。目前老百姓最为关注的就是凭证式国债。从投资方式来看，以持有到期为主，期间并不进行买卖操作。但从实际情况来看，由于记账式国债面临"僧多粥少"的局面，与其通宵排队，耗费大量的时间和精力，结果还没有买到，还不如另辟蹊径，关注一下记账式国债的投资。

　　投资策略不应呆板

　　据财政部发布的2006年第2号公告透露，这次面向社会公开发行的2006年凭证式(一期)国债分为3年期、5年期，其中，3年期420亿元，票面年利率3.14%；5年期180亿元，票面年利率3.49%。相比2005年凭证式(五期)国债，当时3年期的票面年利率为3.24%，5年期票面年利率为3.6%，收益率出现了大幅下跌。如果不是有可以免利息税的政策，投资国债与储蓄相比，没有什么明显的优势。从这个角度来说，如果仅仅投资凭证式国债并持有到期来获取收益的话，并不是十分划算的。

　　凭证式国债的一个特点就是按期限分档计息。以2005年10月份发行的凭证式国债为例，3年期收益率3.24%，5年期3.60%。财政部发行公告中称:"5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按3.24%计息，满4年不满5年按3.33%计息。"这就是说，购买了5年期国债，如果3年想支取，仍可以享受3.24%的收益率，这与3年期的国债是一样的。而且3年期只按3年计息，而5年期国债3年支取却可以按持有天数计息，即使扣去提前支取千分之一的手续费，也很划算。

　　除了凭证式国债之外，投资者应该更多地关注在交易所挂牌的国债，通过积极的投资策略获得更大的收益。记账式国债与凭证式国债的相同点是投资安全、收益稳定、可享受免税待遇，不同之处在于记账式国债具有很高的流动性，可上市交易，并且每年付息。在交易所购买国债有多种策略可以选择，如在国债价格下跌的时候买入，持有到期；也可以购买长线投资品种，既可以获得定期的利息，也可以在需要资金的时候，在交易所卖出。由于股市与债市存在一定的"跷跷板"效应，当股市下跌时，国债价格上扬；股市上涨时，国债下跌。投资者可以通过观察股市行情，在国债价格下跌的时候买入，这样就可以提高到期的收益率。

　　巧用周边市场工具

　　随着国债市场越来越被投资者所关注，商业银行纷纷推出了国债投资工具，很多银行目前都推出了利用"银证通"购买记账式国债的服务。一些商业银行推出的"债市通"

理财工具，既可以购买凭证式国债投资，也可以买记账式国债投资，不仅购买方式多样，购买程序简便，而且在急需用钱时可随时提前兑付或申请质押贷款。

　　除了利用银行的理财工具之外，投资者还可以关注债券型基金以及债券型

理财产品。由于这些产品大多也以国债作为投资对象，所以投资这些产品也是间接投资国债。

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