券商抢食 企业债发行商行欲成投资主力

　　本报记者 方原 北京报道

　　2月中旬，大唐、中水电和首都机场三只企业债券同时发行。在年初1个半月时间里，已有7只企业债相继登台亮相，发行规模已达到142亿元。而去年一季度，企业债发行量仅为20亿元，发行企业只有两家。

　　种种迹象表明，企业债发行进入历史性的密集期。而在今年企业债红火开场中，一些特点也依稀可见：地方性企业审批金额首次超过中央企业，商业银行也在努力成为企业债投资的主要力量。

　　地方企业首次超过央企

　　记者从发改委最近一份分析报告中发现，今年1月份至今，最初发行的4家企业债券主体都是地方企业，这是今年企业债券发行市场的一个特点。

　　据了解，从已通过2006年企业债券审批额度的43家企业608亿元的分布来看，央企占12家，审批额度为267亿元，分别占总家数和总金额的28%和44%，地方企业分别占72%和56%，在历年审批额度中首次在审批金额上超过央企。

　　“这一现象表明，随着企业债券市场的不断扩大，市场化程度提高，国家对地方企业发行债券的支持力度在加大。”发改委财政金融司的有关人士表示。在本期额度中，民营企业红豆集团崭露头角，标志着企业债券的发行开始打破原来只有国有企业可以发行企业债券的历史，发行主体进一步多元化。

　　记者在了解企业债的承销情况时，有关券商都表示，“今年企业债比任何一年都发行得多，但承销上还是一个僧多粥少的格局。”

　　据了解，由于企业债券市场的火爆，发行主承销商的竞争进入到白热化的状态，甚至出现了承销团都难进的局面。

　　银河证券固定收益部的王序多次参与几只规模较大企业债主承销的竞标。他分析说，从2005年的企业债承销市场的状况看，企业债主承销依然由中信、国泰君安、中金、中银、银河、国开行等少数几家机构主导，其承销额度基本占到市场的三分之二以上，而以华西、国海等券商为代表的新势力开始在市场中崛起，通过对地方企业的影响力，争夺企业债券主承销地位。

　　记者了解到，部分传统意义上投行力量较强的券商，如海通、国信、光大等券商在企业债主承销市场也是刚刚起步。随着企业债券市场赚钱效益的体现，不少券商今年都加大了对这一市场的争夺。如国信证券和西南证券都成立了专门的部门，加大了对市场的争夺。

　　商行希望成为投资主力

　　记者日前从发改委的一份统计简报上了解到，目前企业债券二级市场上，10年期固定利率企业债收益率已经下降到3.54%，9年左右固定利率企业债收益率则下降到3.53%甚至更低。而半年前企业债收益率为4.90%。

　　“企业债收益率走低，与去年国债收益率的走势密切关联。”中国国债协会分析师唐久表示。

　　据介绍，从2005年6月至今，10年固定国债收益率由3.75%左右下降到2.85%左右；同期10年固定利率企业债收益率从4.95%下降到3.55%。

　　有关分析人士同时表示，从市场销售的情况看，企业债券仍然是市场的“香饽饽”，10年期4%的固定收益债券市场的溢价依然可观。由此可见，未来企业债券发行利率仍有下行空间。

　　据统计，1月份

商业银行企业债托管量首次突破百亿元，达到124.9亿元，比起去年底的72.33亿元，一个月内增加了70%以上，国有控股银行托管量也首次实现了零的突破。另外，银行间市场上的企业债也由3只增加为18只。

　　“这些在很大程度上是由于去年12月央行推出新政策，极大地鼓舞了银行进军企业债的热情。”工商银行总行资产托管部的有关人士表示。他说，由于商业银行的资金实力和客户需求，必将在未来取代保险公司成为企业债券投资的主力，而同样将影响企业债券发行利率的降低和增加企业债券市场的供给。

　　据了解，自从去年12月央行30号令发布后，一级市场企业债的发行规模、方式、利率以及发行企业等均出现前所未有的突破，二级市场企业债收益率大幅下滑50个基点以上。即便如此，目前二级市场上10年期企业债券与金融债券的收益率利差仍有25个基点，与同期限国债的利差更是达到50个基点。面对高收益的引诱，商业银行加大了对企业债的增持速度，个别银行正在市场上大笔收进企业债。