央票收益率上升人为因素可能性增加

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　在经历了连续两周的大量回笼后，央行公开市场操作的力度终于弱了下来。昨日央行发行了2006年第九期央行票据,发行量为700亿,期限为3个月,价格为99.56元,参考收益率为1.7726%，比上周上升了约4个基点。

　　央行本周回笼了人民币800亿元的资金,上周为人民币1860亿元,此前一周的回笼资金达到创纪录的人民币2523亿元。市场人士表示，随着节前注入的流动性资金经过前两周的回笼，现在减小回笼量并不奇怪。但是值得注意的是，虽然央票的发行量比之前有所减小，但是利率却没有下降。这说明有一定的人为因素在内。考虑到大行如果不希望利率过低从而影响到收益，一般情况下会控制银行间市场的资金融出额，回购市场利率会走高，但是目前回购利率并没有走高，因此市场人士猜测可能是央行不希望利率过低，增加金融机构的风险。

　　有意思的是，市场似乎并没有关注到央票利率的上涨，昨日的债市在央票发行量减小的情况下有所上涨，上海证交所国债指数收盘涨0.04%，至110.045点，周三为110.004点。对于今年发行的第一只国债，市场预期利率会偏低。周五

财政部将发行7年期国债。一些分析报告认为，该期债券的中标利率可能低于2.6%。这比上证所上市的7年期国债中标利率要低。

　　一债券分析师表示，目前市场上的流动性仍然比较宽裕，这从日前公布的M2数据可以看出来。因此部分市场人士对债券价格看多。但是也有市场投资者考虑更多的是央行的态度。央行公布的四季度货币政策报告透露，将在今年综合运用货币政策工具，完善公开市场工具和操作方式，促进货币市场利率平稳运行。央票收益率走高让一些投资者认为流动性可能会有所偏紧，因此形成看空的力量，这使得债市处于波动之中。

　　德邦

证券分析师莫凡认为，现在市场上宽裕的资金主要还是对冲外汇占款所投放的基础货币量比较大，因此这个问题不解决，市场上资金仍然充裕。数据显示，2006年1月份新增外汇占款为2779.91亿元。相当于去年11月的两倍多。