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上海证券报 来福
周四，交易所债券市场多头人气有所恢复，多数券种收红，但平静的表象无法掩盖空头势力的继续蔓延，几只成交量居前的券种主动性卖盘仍然很重，表明虽然有部分资金仍在买券，但出货的一方也十分坚决。银行间市场相对要平稳一些，虽然短期券种的收益率仍在缓慢爬升，但速度并不是很快。
支持债市企稳的因素应是国家统计局公布的1月份CPI数据以及央行公布的1月份企业商品价格变动情况，因为两者都落在预想的范围之内。
在几个大的宏观经济指标预计不会出现大的波动的前提下，2006年固定收益产品市场可能主要体现为结构性的变化，即在整体一定幅度的波动范围内，收益率曲线的结构可能发生明显变化。在美国持续加息和我国一系列与汇率有关的配套政策出台后，货币政策操作者所面临的来自汇率方面的压力会明显减轻，因此对市场利率的引导会明显加强。简言之，以一年期央票为代表的货币市场利率大概很难再出现与去年一样的情况，相应的回购利率也会有所调整，因此以短期券种为主要操作对象的套利操作的空间会被大大压缩，而风险也会随之加大。但在预期供给量不会明显增加的长期债券市场，由于刚性需求的支撑，市场收益率按照收益率曲线短端调整的幅度而同步进行的可能性不大。因此，今年积极型套利操作者将会感到非常难以安排交易，偏保守型的投资策略应该更适合今年的债券市场。
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