央票利率上行债市整体回落 交易所国债全线回调

　　银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债市场全线回调，沪市国债指数在110.20点开盘后便一路下行，下午开盘指数加速下行并创出110.05点日内低点，最终收于110.07点，成交金额为8.13亿元。

　　盘面显示，除5只债券出现上涨以外，大多数债券呈现下跌走势。上行品种以短期品 种居多，而下跌品种长债处在领跌位置，如010213跌幅超过0.44％，010107、010504跌幅超过0.2％。在成交活跃度方面，剩余期限3到5年的债券和多数长债成交比较活跃；从日内走势观察，多数活跃品种技术指标显示债券价格有进一步回落的要求。

　　当日交易所债市走势与央行公开市场操作不无关系。此前市场已经开始关注央行对流动性的回收，央行持续、坚决的回收动作已经使市场神经处于紧张状态。投资者一方面紧密关注货币市场利率的变化；另一方面也在考虑调整债券组合的期限结构，这种防御心态已经阻碍了增量资金在公认的高位买入债券。而当日央票发行利率9个基点的上行幅度无疑增加了市场抛售债券的决心。

　　目前以下因素将主导债市中期走势:

　　首先，央票招标利率的变动趋势。如果央票招标利率持续上行，将产生比较明确的指向意义，是央行影响货币市场利率的一种宣誓，在央票发行利率找到新的稳定区域之前，市场将持续回落。

　　其次，收益率的变动趋势。目前国债绝对收益水平处在历史低位，此时发行市场将很可能再度指示利率变化方向。因此，近期新国债的发行以及金融债等信用品种的发行定价都将对二级市场产生深远影响。

　　总之，多种不确定因素将对短期的债市产生压制作用，结合技术面因素，债市将继续震荡下行。