一年央票发行突降至900亿 不排除掉期同步操作

　　记者 秦宏

　　业内人士认为，不排除货币掉期同步操作的可能

　　一年央行票据发行规模出人意料地降至千亿规模以下。今天公开市场将发行900亿元一年期央行票据，发行量比上周猛减400亿元。

　　此次一年央行票据的减量出乎市场的意料。

　　首先，自节后开市以来，公开市场为了加大对市场资金的回笼量，一年央行票据发行量连续两周超过了1200亿元。其次，本周到期释放的资金量创下了节后新高，达到1650亿元，比上周增加760亿元。其中，到期的央行票据量为750亿元，比上周增加500亿元。业内人士按照节后央行公开市场操作的节奏，曾预期本周央行票据的发行量至少还将保持在千亿规模。但是，本周一年央行票据的发行却突然减量。

　　"可能是出于稳定利率水平的考虑。"一些

商业银行分析人士认为，近期公开市场资金回笼力度加大以后，的确对市场资金状况和机构预期产生了影响。

　　统计显示，在节后两周内央行总计净回笼资金4117亿元，而去年单月的最高净回笼量不过在2500亿元左右。大力度的资金回笼，基本上对冲了节前的资金投放，起到了降低银行流动性的作用。但是，央行票据的大量发行，也使一年期央行票据的利率水平攀升至1.864%，并且对银行间短期债券构成压力，并且跌势向中期债券蔓延。

　　显然，减少一年央行票据的供给量，将有助于防止短期利率水平上升过快。而且目前汇改关键时期，稳定短期债券的利率水平另有其重要意义:可使中、美之间的利差保持相对稳定，避免套利热钱大规模流入。

　　虽然，一年央行票据发行量减少，但并不等于资金回笼力度减弱。因为，在目前公开市场操作工具中，除了央行票据和正回购以外，还有货币掉期。并且，央行对此已作出明确表态。日前，央行行长周小川曾表示，作为推进金融改革的措施之一，央行正在考虑进一步与商业银行进行发展货币掉期操作，并将货币掉期交易作为一项常规的市场机制加大货币掉期的操作。

　　对此，业内人士认为在一年央行票据减量发行的同时，不排除央行另外进行货币掉期操作的可能。因此，今后单纯依据央行票据和正回购的操作量来判断资金面的松紧，可能会有失偏颇。毕竟，随着公开市场工具的开发和运用，央行调控的弹性和空间也正在伸展。