交易所债市日评：高位放量滞涨耐人寻味

　　银河证券 张书东

　　周四沪市国债市场在长期债的带动下，全日出现平开后快速低走，而后出现缓慢回升的走势。上证国债指数终盘收于110.10点，下跌0.04％，成交量则大幅放大至15.17亿元，创下近3个月来的天量。

　　42只国债现券21涨6平15跌，近期走势较弱的长期债纷纷出现小幅反弹，其中010303和010107分别以0.14％和0.08％的涨幅居前，而连续数日独立走强的次新长债010512，昨日却以0.24％的跌幅居前；多数偏短期品种走势依旧相对较强。

　　企债市场昨日呈平开高走态势，上证企债指数收于121.53点，上涨0.15％，成交量明显放大至0.30亿元，涨幅超过1.8％的两只品种05华能债和05国网(1)成交极其清淡，超长期债03三峡债昨日突然放量大涨0.4％，成交量达到0.18亿元，占到沪深企债总成交量的60％以上，是否收益率优势得到市场青睐，值得关注。

　　昨日央行公开市场操作发行了750亿元的3月期央票，中标收益率为1.73％，较前继续明显回落。可见尽管本周央行明显加大了公开市场操作回笼货币的力度，但资金宽松现状和短期市场利率低企现象仍然存在，这种状况也有助于偏短期国债近期保持相对强势。

　　近两个交易日以来，交易所债市量价配合出现异常，连续两日出现高位放量调整。从昨日盘中可观察到，超过70％成交量是出现在上午指数跌幅较大的过程中，下午反弹却伴随着缩量。昨日市场成交量主要集中在长期债010303、010107和浮息债010004和010010等少数品种上，这两类同样是近期走势最为疲软的券种。

　　长债近期调整主要是收益率有被过度透支之嫌，再加上日前中证登公司对质押式回购规模设限，使得现券回购放大操作受阻也是原因之一；而浮息债下跌则主要受经济景气度下降、升息无望影响。昨日市场走势表明这部分品种近期仍受到主力资金的集中抛售，投资者宜保持观望，应转而关注近期活跃度提升的偏短期品种。