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琢磨
昨日，交易所国债市场继续呈分化走势，交易所国债全面下跌，跨市场国债则走势平稳。
5月8日前对投资者操作交易所市场国债回购进行限制的规定，对现券市场的影响开
始加剧，抛盘有序、坚决，部分机构的资产调整已经开始。
受交易所市场国债回购限制影响，投资者需要进行资产分布调整的可能性有以下几种情形:1月25日没有交易所回购余额的投资者，为保证流动性管理需求，可能将部分或全部资产置换为银行间债券；1月25日有部分交易所回购余额的中小机构投资者，回购额度上限以外部分的债券失去回购融资能力，置换为银行间债券成为提高流动性管理能力的最佳方案；已进行回购现券套做的投资者，只能减仓不能增仓，进攻无门，防御乏术，投资方案的灵活性和应变能力大大削弱，投资风险增大，必须缩减仓位和放大的规模；未进行放大套做的投资者，则失去了投机套利的手段和能力。由于限制了投机资金的参与，期间内交易所国债市场现券和回购交易活跃程度将减弱，跨市场国债托管量减少。
但新规对大型机构投资者影响有限，大型机构一般资产规模庞大，分布均匀，虽然交易所市场部分国债资产流动性管理功能稍受影响，但中小机构和投机资金的退出，可能为大机构提供了难得的增仓时机。
今日央行公开市场将发行750亿元3个月票据，巨大的回笼量一方面显示央行回笼的决心，另一方面也说明节后银行资金确实"相当"的充裕。
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