长债超跌反弹后市仍将震荡 成交回落至8.37亿

　　银河证券 冯琛

　　昨日，交易所国债市场对周一过于迅速的跌势进行了修整，沪市国债指数超跌反弹，收于109.96点，日K线表现为实体短小的锤头，成交量回落至8.37亿元。

　　个券走势方面，二十五只国债上涨，剩余十六只债券下跌。其中长期品种如010107 、010303走出强劲反弹的走势，而下跌的品种中剩余期限在两年以下的品种占了一半，两只浮息债双双下跌。从成交活跃程度看，长期债以及剩余期限在三到五年的品种成交热络。

　　周二央行停止了一年期央票发行，同时在下午进行了14天逆回购操作。短期内央行的调控意向就是向市场提供流动性以应对节日的支付需求。央行上述操作的主要影响对象是

商业银行，措施本身也具有一定短期性，两周以后央行很可能再度回收流动性。因此商行等机构对近期新增的流动性将以超额准备以及剩余期限较短的央行票据形式来保存，所以目前流动性的富裕不会对交易所债市产生实质影响，交易所债市运动的主要线索就是投机力量。

　　鉴于国债收益率处在历史低位，债券对长线资金的吸引力明显下降，而部分波段操作以及放大套利的资金相对活跃。而上述资金具有明显投机特征，因此对技术因素和任何敏感消息都可能产生较为夸张的反应。上述因素共同决定了目前债市行情的主调就是高位震荡，在临近春节的阶段市场许多重要影响因素处于冻结状态，因此行情的震荡幅度也比较有限。结合技术指标观察，在节前最后一个交易日债市仍有惯性上冲的力量，但是从中期角度观察长期债很可能步入整理走势。