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平均收益率达到历史最低水平 债券强势仍将持续


http://finance.sina.com.cn 2006年01月11日 09:26 中国证券报

  银河证券 张书东

  昨日,交易所债券市场继续保持了前期的上升走势,上证国债指数成功突破前期高点。尽管债市的持续上涨使得债券的平均收益率达到历史最低水平,但在多种因素的共同作用下,债市目前的强势有望继续。

  周二上证国债指数开盘后先横盘整理,在10:30公开市场央票招标利率传出后再受鼓舞,中长期债联袂走高,上证国债指数收于109.73点,上涨0.09%,再度刷新历史新高,成交量为10.21亿元,保持平稳之势。43只国债现券33涨3平7跌,中长期债几乎全线上涨,其中010004和010501分别以0.36%和0.32%的涨幅居前。企债市场昨日再度发力,继续向上创出新高,上证企债指数收于120.00点,大涨0.27%,成交量小幅萎缩至0.23亿元,长期债纷纷以较大的涨幅居前。

  昨日央行公开市场操作发行950亿元1年期央票并进行了150亿元14天的正回购操作,中标利率分别较前期微升1BP和下降5BP,由于昨日票据发行量刷新2005年以来单日新高,市场担心央票利率可能会出现一定反弹,最终公布的结果使得大家吃了一颗定心丸,市场信心随之恢复,并出现了昨日债市勇创新高的强势行情。由于本周有将近1700亿前期央票及正回购到期,昨日公开市场操作力度尚属合理。从目前来看,“宽货币”格局短期内仍将持续,资金面依旧支持债券市场继续走强。

  债市的持续上涨使得债券的平均收益率达到历史最低水平,单纯从静态的分析来看,当前债市的估值水平已经有所过度。但是由于市场广泛预期未来一两年之内,人民币对美元仍有20%左右的升值空间,这种预期一方面判断低利率政策还将持续,二是大大提升以人民币计价的资产的内在价值,这正是机构投资者对债市投资热情始终不减的根本原因。再者,新的国债回购交易制度仍然允许国债回购滚动操作,无疑能进一步放大收益。因此,预计今年一季度债市整体行情还将保持相对繁荣,中长期债仍存一定投资价值。


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