指数走高国债步入敏感地带 沪市企债温和上涨

　　银河证券 冯琛

　　周一，交易所国债沿上周形成的反弹趋势继续上行，国债指数以跳空高开的形式显示多头继续推升市场的信心。当日沪市国债指数以108.23点跳空高开，在短暂下探108.19后呈现快速上行走势，最终指数收于108.41点，成交量与上周末基本持平，成交金额为9.27亿元。沪市企业债也温和上涨，沪市企债指数开于117.93点，收于118.07点，成交金额明显放大 ，成交量达1.65亿元。

　　个券走势看，国债呈全线走高姿态，长期品种涨幅居前；而从成交活跃程度观察，短期品种活跃程度持续上升。在多头士气高昂，指数大举走高的同时我们也应看到，指数正步入一个敏感地带。首先，技术指标显示，国债指数在108.20到108.50区域具有比较强的阻力，指数在该区域很可能出现反复走势。其次从基本因素分析，央行仍在回收流动性。本轮国债市场上行实质是对十月份以来市场过分恐慌的修正，市场对当时的央行资金紧缩产生了强烈反应，并引发以央票为代表的货币市场利率迅速升高。但上周以来，央行的举动说明货币市场利率可能已步入稳定状态，市场由此展开恢复性反弹。目前值得关注的动向就是上周央票定向招标，根据媒体报道的招标细节看，招标对象主要为四大行，1年期央票招标利率锁定为1.71％。上述举动透露两个重要信息，一是央行有意保持货币市场利率稳定，1.71％是1年期央票合适水平，该水平必将对近期货币及债券市场的价格定位产生深刻影响；另一个信息就是五百亿的招标数量使央行上周的资金净回笼量达到350亿，由此可见资金还是处在一个逐步紧缩的过程，该过程必将影响到今后债券市场的资金供应。因此，本周央行公开市场操作的情况以及14日国债招标结果都将对债市有重要指示作用。