债市多方力量明显增强

　　济南商行 徐大祝

　　周一交易所国债指数高开高走，在成交量增大的配合下稳步上涨。上证国债指数开盘107.48点，之后大幅上升，1小时之后稍有回调，最终收于107.66点，比上一交易日上涨了0.20点涨幅0.19%。全日共成交了10.92亿元，也比上一日增加了3.41亿元。该成交量是债券市场连续调整3周以来最大成交量，并且是继上周五以来持续两天价升量增，显示市场多方 力量逐渐增强。

　　虽然央行将在今日发行300亿的央行票据，较上周增长50亿，但并未对指数运行产生明显的压力。自债券市场调整以来，中期债券调整幅度最大，到期收益率上调了60-70BP，而长期债券受影响较小，因此中期债券具有了相对的投资价值。

　　近两日市场多头信心逐渐恢复，银行间市场中期国债和金融债的买盘报价积极活跃，并且市场成交品种也大多集中在中期债券上。表明投资者对未来资金面预期有所变化，市场看多队伍在增大。

　　此外，上周1年期固定利率1.98%农发行债券的竞争招标部分得到了4倍认购额。同时，近期大行对新债的踊跃投标，带动了市场人气，债券在震荡盘整将近3周后，终于一扫阴霾，出现了令人喜悦的价量齐升的局面。

　　在近期债市调整过程中，大行借助资金优势趁势抬升利率，虽然符合央行拉高市场利率的政策意图，但央行也不会让市场利率无限制的继续上涨，因此现在市场关注的焦点是利率究竟会上涨到那个位置，才会停止前进的步伐。虽然现在不能明确的估计各期限资金利率的均衡位置，但可以肯定地是离均衡位置已经不远，也有可能现在的市场有些超调，部分资金利率已经达到甚至超过了均衡位置。所以，市场关于流动性收紧导致利率大幅上涨的预期在逐渐在转变，并且推动行情继续演绎的资金面又有了新的变化，使得债券市场看多的机构逐渐增多，多方力量逐渐增强。