债券市场心态有所恢复 短期内还会继续反弹

　　琢磨

　　经过近三周的震荡整理，债券市场心态有所恢复，交易所债券市场全面放量上涨。

　　债券市场多数投资者抱着目前央票和回购利率的上升为四大行蓄意所为的想法，认为大行联手是故伎重演，目的是为抬高市场收益率后买到收益率更好的债券，而资金面并没 有实质变化。因此，虽然现在还没有到年底和春节真正资金面紧张的时间区间，央票和回购利率上升的趋势也没有停止的迹象，但近日很多人都在试探是否可以介入，表明市场害怕踏空的心态已经按耐不住。今日公开市场继续发行300亿元一年期票据，估计利率仍会上升，但市场对招标结果不会太在意，债市短期内会继续反弹。

　　明年基本面有利于债市，经过两波下跌的债券市场也初具投资价值，但投资者对春节前2个月的资金面情况和明年债市收益率下降空间，还是要保有一定的警醒------年底金融机构资金是否真的无恙?明年的资金面是否会因央行政策、银行内部资产管理模式改革和债券及衍生产品的大规模发行而发生变化?明年债券市场能涨多少?能回到前期高点吗?

　　据悉，虽然小机构资金还比较宽裕，但大行资金是有所减少。央行官员预期明年CPI为2%，M2预计16％。央行10月份金融市场运行报告指出，1--10月份债券发行规模比上年增加70.47％。

　　近期债券市场震荡过程中，机构投资者在合理调整债券资产结构的同时，应把握好调仓时机和成本，粗放型投资管理模式在明年的债券市场将难以获得良好的收益。