资金博弈央票利率循环上涨

　　3个月和6个月期与1年期利率均为1.8%，这必然导致1年期利率还要上升

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　虽然本周央行的公开市场操作力度明显减弱，但仍然没有遏制央票利率的快速上涨。昨天，央行发行的3个月期和6个月期票据利率再度与1年期票据利率持平，央行票据利率出现 了循环式上涨局面。

　　央行昨天在银行间市场分别发行了100亿元的3个月期票据和150亿元6个月期票据，收益率分别达到了1.8131%和1.8009%。与上周相比，两期票据的收益率又分别上涨了20和16个基点,并再度出现倒挂局面。

　　本周央行共发行500亿元票据，票据发行量比上周减少了50亿元,净回笼资金量仅200亿元,央行的资金回笼力度有所减弱。

　　“发行量的减少表明央行回笼力度在减弱，利率的上涨应该是放缓的。”一

证券公司债券交易部人士表示，“但目前央票利率上升得太快了，有些不合理。”

　　他表示，目前3个月和6个月期利率与1年期利率均为1.8%，这必然导致1年期票据的利率还要上升，形成循环式的上涨。

　　到目前为止，1年期央行票据的收益率已连续四周快速上升了近45个基点，而3个月期央行票据的收益率已上升近60个基点。

　　“这其中不涉及定价问题，很多是资金的博弈，由资金主力机构的偏好来决定。只能看结果了。”上述证券公司人士很有些无奈。

　　一银行人士也表示，由于市场规模有限，我国债券市场仍属于资金市，资金实力雄厚的机构往往可以主导市场的走向。

　　目前，作为资金富裕方的大行是回购市场上主要的资金融出方，也是央行票据一级市场的主要参与者。在央行票据利率快速上升过程中，市场人士纷纷指出，大行趁势拉升的迹象非常明显。

　　一国有银行人士对此并不讳言，他表示，央行票据利率的上升与四大行的预期相符，是“前期利率太低造成的报复性反弹”，并且与大行的资金成本有关。

　　但他也进一步指出，临近年底，银行的资金面肯定会发生变化。一些大行可能不再向市场拆放资金了，这对市场资金面的供求会产生一定影响。

　　央行票据利率的快速上升已引起了短期利率的全面上涨。

　　昨天，银行间回购市场加权平均利率达到了1.52%，较上一交易日大涨了9.18个基点，其中，7天期回购加权利率上涨9.22个基点，达到了1.53%，3个月回购利率上行到了1.95%。与1个月前相比，回购市场平均利率水平回升近50个基点。

　　此外，央行票据利率的回升还促使短期融资券市场利率被大幅拉升50~70个基点不等。

　　南京

商业银行的黄艳红日前撰文指出，短线支撑央票利率反弹的因素仍然占上风。

　　黄艳红还指出，2%将成为1年期央行票据利率的重要门槛。

　　但对于央行票据利率的上行空间，前述国有银行人士则表示，1年期票据的利率可能要达到2.2%左右才较合理。