交易所债市日评：关注弱市久盘必跌效应

　　银河证券 张书东

　　周三交易所国债市场继续围绕120天均线(半年线)低调整理。上证国债指数收于107.35点，微跌0.01％，成交量小幅放大至8.04亿元。与国债市场的不温不火相比，昨日企债市场反弹力度相对较大，上证企债指数收于117.70点，上涨0.08％，连拉四根阳线，但成交量有所回落。

　　近一段时间以来，债券市场外围政策变化基本上处于真空期。但前期央行高官对于债券市场收益率和货币市场利率偏低的预警还是起到了明显的作用。一年期央票收益率已经由前期底部区域的1.33％回升至目前的1.8％，短短一个多月飙升了47BP，3月、6月央票收益率升幅更是超过50BP；银行间与交易所回购利率也水涨船高。短期利率全线走高为债市尤其是中短期债的调整奠定了主基调。

　　上周央行首推60亿美元一年期美元与人民币货币掉期业务操作，引起市场广泛关注。权威人士认为此举除了引导

人民币汇率走势外，还是央行适应市场形势变化，创新调控基础货币进而调控货币供应量的方式(即用央票发行和货币掉期双管齐下的组合方式调节基础货币和货币供应量)。由此看来，目前央票收益率和回购利率仍未结束回升迹象，再加上宏观经济数据的不支持、弱势市场久盘必跌的心理效应，各期限券种经过短暂盘整后可能还将迎来新一轮调整。