每日交易策略：等待以时间换空间

　　东东

　　周三现券行情继续震荡，中短期品种调整的趋势比较明显，而长期债券继续上涨，但不管是调整或者上涨，幅度都非常有限。从长债品种的走势看，盘中有机构进行较大动作的买入，像21国债7品种，下午不断被买盘追高，到两点半左右更是出现了一笔1000万元的成交，全天成交较周二放大近一倍。另外值得一提的是，银行间回购利率继续上涨，七天回购 收盘收益率上涨6bp，收于1.46%。大银行拉动回购利率向上走的意图十分明显。

　　根据央行公布的操作计划，周四央票的发行量较上周减少了约50亿元。按上周央行外汇掉期的总金额60亿美元、合约480亿人民币计，如果以两周一次的操作频率来统计，那么单周新增的回笼资金量在240亿元人民币，所以在央票上减少一定数量也是情理之中。而且，从央行招集大行及在京股份制银行开会的举动来看，周四的央票发行利率很可能不会再如上周一样突飞猛进。另外，从周三发行的开行浮动债券招标情况看，银行再度出手，工农中建和中信银行都出现在中标前列，加上中银国际这个中行背景的机构，可以说浮债尽在大行掌握之中。有趣的是，前期传出头寸较紧的建行也是出手大方，中标达27亿元以上。从二十四期债的中标情况反映出，盯一年期

存款利率的浮息债券仍是银行需要的主力品种，由此可见，银行的资金仍然处于比较宽裕的状态中。

　　现券行情波澜不惊，成交量也没有太大变化，市场固有的需求起到了支持行情的作用。在中期品种和长期品种方面，这种支撑力表现得特别明显；而在短期债券方面，由于央票利率的快速上升，加上回购成本的上扬，造成短期债券调整相对较大。由于此轮调整是收益率曲线近端带动远端，需要一定的时间，所以在需求支持下仍能维持住当前的收益率水平。而交易所国债收益率在10-20年之间出现的“驼峰”形态也正说明了这一情况。时间换空间，如果央行回笼资金力度足够大，而短期资金成本也回升到足够的水平，那么远端向上的空间自然是会打开的。