热点聚焦：新债发行泄露市场资金信息

　 记者 秦宏

　　回购市场利率狂涨一级市场债券猛抢

　　经过连续不断的推升，昨天银行间回购市场7天加权平均利率水平终于突破1.4%，向今年3月底的水平靠拢。然而，就在资金面日益呈现趋紧迹象的同时，当天国开行十年期浮息 债券发行却获得了2.64倍的超额认购，创出下半年以来的新高。这一紧一松的两个现象，给市场资金“趋紧”的判断打上了一个问号。

　　七天回购：9个交易日上涨30%

　　继上周缓步攀升后，本周以来银行间回购市场7天回购加速上扬，昨天加权平均利率水平更是达到了1.438%，接近今年3月底的利率水平。

　　自11月18日起，银行间回购市场在一年期央行票据发行收益率以每周近十个基点攀升速度的推动下，终于启动了上涨的步伐。在9个交易日内，加权平均利率水平由1.12%猛升至1.4%以上，累计上涨了34个基点，升幅达到30%。

　　资金价格上涨的同时，回购成交量也出现放大迹象。自本周起，7天回购的成交量呈持续上升态势，累计成交量达到1105亿元，相当于上周的成交总量。这些现象无疑显示，市场对资金需求量在持续上升，而资金趋紧的形势也在进一步加剧。

　　国开十年浮息债受到追捧

　　然而，昨天国开行十年期浮息债的发行场景却又立即将投资者切换到一个月前的市场资金宽裕的时空下。

　　当天，国开行150亿元浮息债，受到了逾300亿元资金的追捧。由于本期债券是以一年期银行

存款利率为浮动基准，能有效锁定

商业银行对客户的一年期存款成本，与银行负债匹配，因此受商业银行青睐自在情理之中。然而，本期债券超额认购倍率却达到了2.64倍，人气超过了在10月19日发行的国开行第21期金融债。

　　尤为值得关注的是，本期债券的竞争十分激烈，并且最终认购集中度颇高。当天共有59家机构参与了竞标，但是结果只有11家机构能够中标。其中，四大行争得大部分的认购量，占了发行总量46%，另外34%则由券商中介机构持有。如果再加上代投标量，则商业银行总体认购量会更高。

　　市场资金紧张?

　　资金市场价格的飞涨与新债发行市场的“抢购”立即形成了鲜明的反差。

　　资金市场究竟是松，还是紧?业内人士认为，从资金供应方来看，目前回购市场上接近80%的资金由以四大行为主的全国性商业银行提供。这种市场资金结构，使回购利率更易受到非市场因素的影响。较之回购市场，新债发行由于参与人数众多，其传递信息的真实性更强。

　　一些银行间市场交易员昨天表示，尽管近期央行加大了资金的回笼力度，回收了市场流动性，使市场资金宽裕度有所减弱。但是，十年期新债发行结果仍表明，当前市场还处在资金宽松的状态下。