为热钱不再进入 央票发行缩量利率涨幅出乎意料

　　分析师认为，为了保证热钱不再进入，央行也不会让收益率上升太多

　　本币市场的利率水平反弹过快，会再度加大人民币的升值压力，这显然也是央行不愿意看到的，央行应该还是希望利率稳定在一个合理的水平上

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　昨日,央行公开市场操作减少了央票的发行，但是出乎意料的是，发行利率却大幅上涨了。

　　昨日的公开市场操作中，央行共发行3个月和6个月期限央行票据各150亿元。其中3个月央票中标利率为1.6108%，比上周高了约12个基点，发行量少了100亿元。6个月央票中标利率为1.6468%，比上周高了约15个基点，比上周的计划发行量也少了100亿元。虽然利率上升并不怎么出乎市场意料，但是上升还是太快了。

　　“本来我们预计，随着公开市场回笼货币的减小，债市会有一波大涨的。结果计划不如变化啊，招标利率上升了，导致今日的债市高开低走，然后恢复。”一位

商业银行债券人士表示。

　　昨日，上海交易所国债指数开盘于107.36 点，收于107.35点,略高于周三收盘时的107.29点,并没有出现大涨的局面。“央票的利率都上涨了，国债怎么涨得了呢？”中信

证券债券人士表示。

　　一位债券分析人员认为，这应该是大行抬高利率导致的。在央行加大发行量的时候，大行少出资金，借机抬高行情。昨日的银行间市场7天期回购加权平均利率达到1.28%，而成交量减少了约19亿元。

　　济南市商业银行交易员也认为，现在市场上认为是大行因素的占多数。不过这应该是短期现象，长期还是应该以央行的货币政策调控因素为主。在他看来，回笼量的放大应该还会卷土重来。

　　南商行资金运营中心一位研究员表示，本币市场的利率水平反弹过快，会再度加大人民币的升值压力，这显然也是央行不愿意看到的，央行应该还是希望利率稳定在一个合理的水平上。

　　利率上涨表示货币市场的资金收紧。上述中信证券分析师认为，从9月份开始，商业银行的资金面就开始收了，到现在多少应该出点效果了。

　　对此，一位商业银行交易员认为：“商业银行的资金并不紧，还是松。只不过不是极宽裕罢了。因为到年底了，可能由于备付的原因稍微有些紧，但同时年底银行的房贷会更少，一方面不合算，另一方面风险也大。所以资金不会有太多变动。”

　　尽管没有什么太多的利空消息，但是债券市场人员大部分还是比较看空。今年债券涨幅太大，应该进入调整期，如果没有利好的消息，那么上涨还是有很大阻力。

　　不过市场人士认为，债市应该不会大跌。因为为了保证热钱不会再进来，央行不会让收益率上升到太高。

　　华夏证券分析师魏琦认为，现在没有利好就等于利空。后市预期还没有完全扭转，市场还存在不利的预期，比如CPI、年底资金面等。

　　对于央票发行减量，魏琦认为，现在看不到央票发行量减小的背后是不是有什么原因。不管是市场资金已经趋紧，还是本周有新债发行，对债市来说都不是什么好事。